![صورة داخلية لمبنى هيئة الخدمات المالية في منطقة جونغرو، سيول [الصورة=هيئة الخدمات المالية]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/07/30/20260730113952215498.jpg)
بدأت هيئة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية أعمال تعديل اللوائح التنفيذية الفرعية لإدخال نظام استطلاع الطلب المسبق ونظام المستثمر الأساسي في سوق الاكتتاب العام. والهدف من ذلك هو تعزيز العقلانية في تحديد سعر الاكتتاب والتخفيف من انهيار الأسعار الحادة الناجمة عن عمليات البيع الضخمة مباشرة بعد الإدراج.
أعلنت هيئة الخدمات المالية في الثلاثين من الشهر الجاري عن نيتها الاستحواذ على استطلاع الطلب المسبق ونظام المستثمر الأساسي، حيث يُتوقع تطبيق التعديلات على قانون أسواق رأس المال في الثالث عشر من نوفمبر. وستقوم الهيئة بنشر مسودة التعديلات على اللوائح التنفيذية لقانون أسواق رأس المال والقواعس المتعلقة بإصدار وإفصاح الأوراق المالية للفترة من اليوم حتى الثامن من سبتمبر لجمع التعليقات والملاحظات.
يتيح نظام استطلاع الطلب المسبق للبنك المسؤول عن العملية التعامل مع المستثمرين المؤسسيين لاستكشاف الطلب السوقي على السعر والكمية المطروحة للاكتتاب قبل تقديم نشرة الإصدار. ومن المتوقع أن يرفع هذا النظام من كفاءة تحديد سعر الاكتتاب، حيث يجعل من الممكن عكس متطلبات السوق منذ مرحلة تحديد نطاق السعر المطلوب.
تم تحديد مؤهلات المشاركة في استطلاع الطلب المسبق بناءً على التناسق مع النظام الحالي للطلب المسبق. بالنسبة لشركات الصناديق الاستثمارية الخاصة ذات القطاع العام والشركات التي تدير الاستثمارات، تم تحديد الحد الأدنى للأصول المودعة بمبلغ ثلاثين مليار وون. لكن لن يتم تطبيق الاستثناء الحالي الذي يخفف هذا المبلغ إلى خمسة مليارات وون بعد سنتين من التسجيل. وستقوم جمعية شركات الاستثمار المالي بوضع الحد الأدنى من معايير التأهيل الأخرى من خلال لوائحها، مثل قدرات تقييم قيمة الشركات وأنظمة إدارة المعلومات غير المفصح عنها.
يمكن للبنك المسؤول عن العملية، بعد إعداد تقرير نتائج التحقق من البيانات والمعلومات، تقديم معلومات للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين سيتم الإفصاح عنها لاحقاً من خلال نشرة الإصدار، والاستماع إلى آرائهم حول السعر والكمية. ويجب في هذه العملية إبرام اتفاقية عدم الإفصاح عن المعلومات، وتسجيل وإدارة توقيت وأطراف وتفاصيل تقديم المعلومات. وفي حالة انتهاك اتفاقية عدم الإفصاح بقصد السماح لطرف ثالث باستخدام معلومات غير مفصح عنها، فقد يعتبر ذلك انتهاكاً لقواعس استخدام المعلومات المادية غير المفصح عنها.
يقضي نظام المستثمر الأساسي بتخصيص جزء من الكمية المخصصة للمستثمرين المؤسسيين مسبقاً بشرط احتفاظهم بالأوراق المالية لمدة ستة أشهر على الأقل. والهدف من النظام هو ضمان مشاركة المستثمرين المؤسسيين ذوي التوجه الاستثماري طويل الأجل، مما يعزز الثقة في عملية الاكتتاب العام ويخفف من ظاهرة الانهيارات الحادة في أسعار الأسهم المكتتب فيها حديثاً بسبب عمليات بيع ضخمة فوراً بعد الإدراج.
تم تحديد مؤهلات المشاركة كمستثمر أساسي بناءً على مؤهلات استطلاع الطلب المسبق، مع إضافة شرط امتلاك رأس مال أو أصول مودعة تساوي عشرين مرة على الأقل من كمية الاكتتاب المطلوبة. وقد تم تطبيق معايير نسبية بدلاً من المبالغ المطلقة، مع الأخذ في الاعتبار الفروقات في أحجام عمليات الاكتتاب العام حسب كل شركة.
تم توزيع مدة الاحتفاظ بالأوراق المالية لتجنب تركيز الانتهاء في وقت واحد: خمسين بالمائة من الكمية المخصصة تحتفظ بها لمدة ستة أشهر، وثلاثين بالمائة لمدة ثمانية أشهر، وعشرين بالمائة لمدة عشرة أشهر.
يتم تطبيق الحدود المسموحة لتخصيص المستثمرين الأساسيين بشكل مختلف على مؤشريكوسبي وكوسداك. ضمن نطاق كمية الأسهم المخصصة للمستثمرين المؤسسيين، مع استثناء المكتتبين العاديين والتعاونيات الموظفين وصناديق العائد المرتفع وصناديق رأس المال الاستثماري في كوسداك، يُسمح بتخصيص عشرين بالمائة من إجمالي كمية الأسهم المخصصة للمؤسسات في مؤشركوسبي، وعشرة بالمائة لكل مستثمر فردي. أما بالنسبة لكوسداك، فيُسمح بتخصيص ثلاثين بالمائة من الإجمالي وعشرين بالمائة لكل مستثمر فردي.
اتخذت هيئة الخدمات المالية إجراءات احترازية لمنع إساءة استخدام النظام لأغراض المحاباة أو نقل المخاطر، حيث منعت تماماً إبرام عقود مستثمرين أساسيين مع الجهات المؤسسية التي لها علاقات ذات مصلحة، مثل المساهمين الرئيسيين والأطراف ذات الصلة. كما حظرت أي تبادل مباشر أو غير مباشر للفوائد على أساس عقد المستثمر الأساسي.
تعتزم هيئة الخدمات المالية جمع التعليقات والملاحظات على مسودة التعديلات خلال فترة الاستشارة، وإكمال عملية التعديل بما يتماشى مع موعد تطبيق قانون أسواق رأس المال في الثالث عشر من نوفمبر.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.