تداعيات التشديد النقدي الأمريكي: تصاعد تكاليف التمويل في القطاع المالي وتزايد أعباء الدافعين الضعفاء

أوراق البنوك لمدة سنة واحدة تسجل أعلى مستوياتها السنوية على أعتاب نسبة 4%

احتمالية رفع أسعار الفائدة الأمريكية الإضافي يثير مخاوف من استمرار التشديق النقدي على الأمد الطويل

ضغوط تكاليف تمويل الشركات المالية تفرض حتماً رفع أسعار الفائدة على المقترضين

• أوراق البنوك لمدة سنة واحدة تسجل أعلى مستوياتها السنوية على أعتاب نسبة 4%

• احتمالية رفع أسعار الفائدة الأمريكية الإضافي يثير مخاوف من استمرار التشديق النقدي على الأمد الطويل

• ضغوط تكاليف تمويل الشركات المالية تفرض حتماً رفع أسعار الفائدة على المقترضين

كيفن واشنطن، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي [الصورة: وكالة فرانس برس/يونهاب نيوز]

رفعت الولايات المتحدة سعر الفائدة الأساسي لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات، مشيرة في الوقت ذاته إلى احتمالية إجراء رفعات إضافية. وفي أعقاب استمرار التشديق النقدي الصادر عن واشنطن، إلى جانب عوامل داخلية تشمل ارتفاع الأسعار وأسعار المسكن، تشهد تكاليف التمويل والتحويل في الشركات المالية ارتفاعاً ملحوظاً، مما يثير مخاوف متزايدة بشأن تفاقم أعباء خدمة الدين للمقترضين الضعفاء.

أظهرت بيانات جمعية الاستثمارات المالية الصادرة يوم السابع عشر أن سعر فائدة أوراق البنوك لمدة سنة واحدة من فئة AAA بلغ 3.965% في السادس عشر من الشهر الجاري، محققاً أعلى مستوى له خلال السنة. وهذا المستوى يمثل الأعلى منذ نهاية شهر تشرين الثاني من عام 2023، أي بفارق يقارب سنتين وعشرة أشهر. وعند مقارنته بنهاية شهر حزيران الماضي، سجل ارتفاعاً بمقدار 22 نقطة أساسية (النقطة الأساسية الواحدة تساوي 0.01 نقطة مئوية). وخلال الفترة ذاتها، ارتفعت أسعار الفائدة على أوراق البنوك لمدة خمس سنوات بمقدار 34 نقطة أساسية.

يعزو المحللون هذا الارتفاع في أسعار الفائدة على السندات الحكومية والأوراق المالية للقطاع المالي إلى تزامن مخاوف التشديق النقدي الأمريكي مع عوامل محلية تشمل ارتفاع الأسعار وتصاعد أسعار المسكن في منطقة سول والعاصمة، بالإضافة إلى احتمالية قيام البنك المركزي الكوري برفعات فائدة إضافية. وقد قيّمت الحكومة والسلطات المالية، خلال اجتماع توسعي للسياسة الاقتصادية والمالية الجاري، أن رفع سعر الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد تم بالفعل تسعيره في أسعار السوق إلى حد كبير.

إلا أن الخطورة الحقيقية تكمن في احتمالية استمرار التشديق النقدي على الأمد الطويل بسبب الإشارات المتزايدة حول إمكانية إجراء رفعات فائدة إضافية من الجانب الأمريكي. فقد أقرّ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع لجنة السياق المفتوح الفيدرالية المنعقد في الخامس عشر والسادس عشر من الشهر الجاري (بالتوقيت المحلي الأمريكي) بزيادة نطاق سعر الفائدة للسياسة النقدية بمقدار ربع نقطة مئوية ليصل إلى 3.75% و4.00%، مع ترك الباب مفتوحاً أمام احتمالية إجراء رفعات إضافية خلال بقية العام.

قد تشكل رفعات الفائدة الأمريكية الإضافية عبئاً على السياسة النقدية للبنك المركزي الكوري. فتوسع الفارق بين أسعار الفائدة الكورية والأمريكية قد يؤدي إلى تصاعد ضغوط ضعف العملة الكورية (الوون)، وفي الوقت ذاته يستمر ارتفاع الأسعار المحلية وأسعار المسكن في العاصمة وضواحيها. كما أشارت التوقعات المتوسطة التي أصدرها البنك المركزي الكوري قبل شهر بشأن سعر الفائدة الأساسي خلال الستة أشهر المقبلة إلى احتمالية ارتفاع بمقدار ربع نقطة مئوية عن المستوى الحالي ليصل إلى 3.25%.

يرفع ارتفاع أسعار الفائدة في السوق من تكاليف تمويل الشركات المالية. فعندما ترتفع أسعار فائدة أوراق البنوك، تضطر البنوك إلى تحمل معدلات فائدة أعلى عند تحويل السندات المنتهية أجلها أو إصدار سندات جديدة. وبما أن أسعار فائدة أوراق البنوك لمدة خمس سنوات تستخدم كمؤشر رئيسي لتحديد أسعار الفائدة على القروض العقارية الثابتة، فإن ذلك قد ينعكس مع وجود فاصل زمني على أسعار الفائدة على قروض الأفراد.

تتعرض شركات التمويل المتخصصة، مثل شركات بطاقات الائتمان وشركات التمويل الاستهلاكي التي لا تملك وظائف قبول الودائع، إلى تأثر أكثر مباشرة برفع تكاليف التمويل. حيث يبلغ حجم السندات التي تنتهي آجالها لثماني شركات بطاقات ائتمان متخصصة خلال الربع الرابع من العام الحالي حوالي 6.79 تريليون وون.

يشير مؤشر سعر الفائدة على الأوراق المالية للقطاع المالي من فئة AA+ غير المضمونة لمدة ثلاث سنوات إلى أن سعر الفائدة بلغ 4.589% في السادس عشر من الشهر الجاري، أي بارتفاع بمقدار 1.844 نقطة مئوية مقارنة بنفس الفترة قبل عام. كما اتسع الفارق الائتماني بين هذه الأوراق والسندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات من 33 نقطة أساسية إلى 54 نقطة أساسية خلال الفترة ذاتها. وهذا يعني أن شركات البطاقات قد تواجه احتمالية متزايدة بتحمل معدلات فائدة أعلى عند تحويل السندات المنتهية آجالها.

عندما تنعكس ارتفاعات تكاليف التمويل لدى الشركات المالية على أسعار الفائدة للقروض، قد يتزايد عبء خدمة الدين على المقترضين. وفقاً لبيانات البنك المركزي الكوري، بلغ سعر الفائدة على قروض الأفراد الجديدة من البنوك المتخصصة في الودائع في شهر تموز الماضي 4.64% على أساس حجم الإصدار، محققاً ارتفاعاً بمقدار 0.14 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق. وقد سجلت أسعار الفائدة على قروض الأفراد ارتفاعاً مستمراً لثلاثة أشهر متتالية.

المشكلة الحقيقية تكمن في أن قدرة المقترضين الضعفاء على تحمل المزيد من رفعات الفائدة قد ضعفت بالفعل. وفقاً لبيانات حصل عليها العضو في لجنة الشؤون الحكومية بالحزب الحاكم بارك سونج-هون من لجنة استعادة الائتمان، ارتفع عدد الأشخاص الذين وافقت على تعديل ديونهم من 121,095 شخصاً في عام 2022 إلى 189,062 شخصاً في العام الماضي، أي بزيادة بنسبة 56.1% خلال ثلاث سنوات. وفي النصف الأول من السنة الحالية وحده، تلقى 97,199 شخصاً تعديلاً على ديونهم.

كما يتزايد عدد الحالات التي يسعى فيها المقترضون الذين يقومون بسداد ديونهم من خلال تعديل الديون إلى الحصول على قروض جديدة بغرض تغطية احتياجاتهم المعيشية. حيث بلغ عدد طلبات القروض الصغيرة من المقترضين الملتزمين بسداد الديون المعدلة في الربع الثاني من السنة الحالية 14,893 طلباً بقيمة إجمالية بلغت 47.019 مليار وون، محققة أعلى مستوى على أساس فصلي منذ عام 2022.

قال مسؤول في القطاع المالي: "قد يكون تأثير صدمة ارتفاع أسعار الفائدة أكثر حدة على المقترضين من شركات البطاقات والتمويل الاستهلاكي والمصارف الادخارية الذين يحملون نسبة عالية نسبياً من القروض بأسعار فائدة مرتفعة. وإذا أدت رفعات الفائدة الإضافية إلى زيادة حالات التأخر عن السداد وتعديل الديون، فقد تواجه الشركات المالية أعباءً متزايدة في تكوين مخصصات الخسائر الائتمانية وإدارة السلامة المالية."
 



* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.