استثمارات خمس شركات عملاقة تزيد 5 أضعاف في 3 سنوات... معدل النمو المتوقع للعام الجاري 86%
وبحسب تقرير "فحص المخاطر المتعلقة باستثمارات الذكاء الاصطناعي وتوسع الاستثمار في المعدات المحلي" الصادر عن مكتب الميزانية والسياسة البرلماني في 25 من الشهر الجاري، فإن النفقات الرأسمالية العالمية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي تتوسع بمعدل سريع مقارنة بفترات الاستثمار الكبرى السابقة. ويبدو أن توسع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعكس نمط مشابهاً لدورات استثمار البنية التحتية التي ظهرت تاريخياً خلال فترات انتقال التكنولوجيا العامة.
ووفقاً لنظرية الاقتصادي بيريز حول مراحل تطور الثورات التكنولوجية، مرت جميع الثورات التكنولوجية الخمس منذ الثورة الصناعية عبر مرحلة "التركيب" التي تشهد بناء البنية التحتية التكنولوجية، تليها مرحلة "النشر" التي تشهد توسع التكنولوجيا عبر الاقتصاد بأسره. وتظهر نقاط تحول مصحوبة بأزمات مالية بين هاتين المرحلتين.
تتسم مرحلة التركيب بأنها مرحلة يقودها رأس المال المالي، حيث تمر عبر مرحلة "الظهور" التي تشهد ظهور الابتكارات التكنولوجية الأولية، لتنتهي بمرحلة "الجنون المضاري" التي يتركز فيها رأس المال المضارب على البنية التحتية الحديثة. وخلال هذه العملية قد يحدث بناء فائض للبنية التحتية وارتفاع حاد في أسعار الأصول.
ويرى التقرير أن صناعة الذكاء الاصطناعي تعكس حالياً ملامح قريبة من مرحلة "الجنون المضاري" التي وصفها بيريز، حيث يحدث ارتفاع حاد في استثمارات البنية التحتية من قبل الشركات الضخمة وارتفاع متزامن في قيمة شركات الذكاء الاصطناعي. ويشير التقرير إلى أن سرعة تدفق رأس المال المالي تفوق سرعة الانتشار الفعلي للتكنولوجيا، كما قد تنعكس التوقعات المستقبلية مسبقاً على أسعار الأصول، بينما لم تظهر تحسينات واضحة بعد في الإنتاجية الفعلية.
وفي الواقع، ارتفعت استثمارات رأس المال المجمعة لخمس شركات عملاقة هي أمازون وميكروسوفت وجوجل وميتا وأوراكل من 150 مليار دولار عام 2023 إلى 226 مليار دولار عام 2024، وإلى 395 مليار دولار عام 2025. ويُقدر أن تصل هذه الاستثمارات إلى 735 مليار دولار هذا العام، مما يعني زيادة بحوالي 5 أضعاف في غضون 3 سنوات منذ 2023.
وتتسارع وتيرة التوسع الاستثماري أيضاً. يُتوقع أن يرتفع معدل الزيادة في الاستثمارات الرأسمالية سنة على سنة من 50.8% عام 2024 وإلى 74.7% عام 2025 ثم إلى 86.0% هذا العام. كما ارتفعت نسبة الاستثمارات الرأسمالية من التدفق النقدي التشغيلي لأربع شركات رئيسية من 39.0% في الربع الأول من 2024 إلى 69.7% في الربع الأول من هذا العام. وهذا يعني أن الشركات تعيد استثمار حوالي 70% من النقد الذي تولده في المعدات والبنية التحتية.
مع ذلك، يرى التقرير أنه من الصعب اعتبار توسع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مجرد استثمار مفرط. فإذا زادت الطلب على قدرات الحوسبة بمعدل أسرع من المتوقع، قد تكون تكاليف فقدان العملاء نتيجة نقص المعدات أكبر من تكاليف البناء الفائض للمعدات. كما يُعتبر التنافس على السبق في تأمين البنية التحتية قبل الشركات المنافسة عاملاً آخر يحفز على المزيد من الاستثمارات.
ومن المتوقع أن تستمر خطط الاستثمار المستقبلية بمستويات كبيرة. يُتوقع أن تزيد الاستثمارات الرأسمالية المجمعة للشركات الخمس العملاقة من 735 مليار دولار عام 2026 إلى 1.495 تريليون دولار عام 2030. إلا أن معدل النمو سينخفض من 86.0% هذا العام إلى 6.4% عام 2030، مما يشير إلى أن وتيرة توسع الاستثمارات ستتباطأ تدريجياً.
المشكلة تكمن في تأثير تعديل دورة الاستثمار على الاستثمار في المعدات المحلي. فقد شكلت شركات ذات صلة بالذكاء الاصطناعي 26% من استثمارات المعدات لدى الشركات المدرجة الكورية الجنوبية بحسب بيانات 2024، وهي نسبة أعلى من نسبة 23% في الولايات المتحدة. في حين أن النسبة في دول أخرى تقل عن 5%. علاوة على ذلك، فإن الاستثمارات المحلية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي متركزة لدى عدد قليل من شركات الرقائق الإلكترونية مثل سامسونج وSK Hynix، مما يعني أن قرارات الاستثمار من قبل شركات فردية لها تأثير كبير على إجمالي الاستثمار في المعدات والاتجاهات الاقتصادية العامة.
شهد الاستثمار المحلي في المعدات ارتفاعاً بنسبة 5.4% في النصف الأول من هذا العام مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما يشير إلى التحول نحو معدل نمو موجب، كما تسعى الحكومة إلى تنفيذ خطط استثمار ضخمة بالتركيز على صناعة الرقائق الإلكترونية. فإذا استمر توسع الاستثمارات العالمية في الذكاء الاصطناعي، قد يكون له تأثير إيجابي على الاستثمار في المعدات والصادرات المحلية، لكن في المقابل، إذا انكسرت دورة الاستثمار العالمي، قد يواجه الاقتصاد الكوري صدمات هبوطية متركزة.
يلاحظ التقرير أيضاً ظهور عوامل خطر في الهيكل المالي للشركات العملاقة. فبينما تحتفظ الشركات برأس المال الموجود من الأرباح، تتناقص التدفقات النقدية الحرة نتيجة توسع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، وتتحول مصادر تمويل الاستثمارات من الاعتماد على النقد الداخلي إلى الاعتماد على التمويل الخارجي عبر إصدار سندات الشركات. وهناك عوامل أخرى قد تحد من توسع الاستثمارات وتشمل عدم كفاية شبكات الكهرباء وطاقة النقل، ونقص معدات التبريد، والعوائق التنظيمية والإدارية، وارتفاع أسعار الكهرباء التي تؤثر على بناء مراكز البيانات.
أشار هوانج سو-جونج، محلل اقتصادي في مكتب الميزانية والسياسة البرلماني، إلى أن "توسع الاستثمارات العالمية في الذكاء الاصطناعي له تأثير إيجابي في رفع الاستثمار المحلي في المعدات، لذا من الضروري النظر بعناية في الاستدامة المحتملة لدورة الاستثمار وإمكانية تعديلها". وأكد على أن "بالنظر إلى الهيكل الصناعي المحلي حيث يتركز الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لدى عدد قليل من الشركات، ينبغي المراقبة المستمرة للاتجاهات الاستثمارية العالمية والتغييرات في خطط الاستثمار لدى الشركات الرئيسية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.