أسعار الفائدة على الدين الحكومي بلغت مستويات مرتفعة بالفعل وتقيد البنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع الأسعار إضافياً
تضخم مخاوف من تفاقم أعباء الاقتراض على الأسر والشركات في حالة استمرار ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل
شهدت أسعار الفائدة على السندات الحكومية طويلة الأجل في الدول الرئيسية، لاسيما الولايات المتحدة، ارتفاعاً ملحوظاً، مما يستدعي المزيد من الحذر بشأن اتجاهات أسعار الفائدة. ويعود ذلك إلى زيادة الإنفاق المالي الحكومي وتصاعد إصدار السندات الحكومية، الأمر الذي يؤدي إلى زيادة عرض السندات، بينما يتراجع الطلب من البنوك المركزية والمستثمرين الأجانب. وفي ظل تزايد المخاوف من التضخم، يطالب المستثمرون في السندات طويلة الأجل بعوائد أعلى.
أفادت مركز التمويل الدولي في 28 من الشهر الجاري أن الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل يعود إلى عدة عوامل أساسية، من بينها توسع الإنفاق المالي الحكومي في الدول المختلفة، وزيادة إصدار السندات الحكومية، بالإضافة إلى تراجع الطلب من البنوك المركزية والمستثمرين الأجانب على هذه السندات، مما أدى إلى عدم توازن في العرض والطلب. وأشار المركز إلى أن المخاوف من التضخم تزيد من متطلبات العائد على استثمارات السندات الحكومية طويلة الأجل، مما قد يجعل العودة إلى بيئة أسعار فائدة منخفضة جداً كما كانت في الماضي أمراً صعباً.
في الولايات المتحدة، تُعتبر مؤشرات الأسعار والتوظيف العوامل الحاسمة في تحديد اتجاه السياسة النقدية. ومن المتوقع أن ترتفع مؤشرات النفقات الشخصية الأساسية المعدل منها التضخم للشهر الثامن، التي ستُعلن نتائجها في الثلاثين من الشهر الجاري، بمقدار 3.4 في المئة على أساس سنوي و0.3 في المئة على أساس شهري. وتطرح الأسواق المالية احتمالية رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل إضافي في شهر أكتوبر. وفي المقابل، يرى محللون أن تباطؤ معدل التوظيف غير الزراعي في الشهر التاسع قد يخفف من ضغوط الرفع الإضافي للأسعار.
يرى عدد من المحللين أن أسعار الفائدة المرتفعة على السندات الحكومية قد تقيد البنك الاحتياطي الفيدرالي من القيام برفع إضافي للأسعار. وذهب مركز التمويل الدولي إلى القول بأن أسعار الفائدة الرئيسية، خاصة سعر السندات الحكومية ذات الاستحقاق عشر سنوات، قد ارتفعت بالفعل إلى مستويات مرتفعة جداً، وأن بعض القطاعات الاقتصادية مثل سوق الإسكان تعاني من ركود طويل الأمد، وهو ما قد يجعل رفع الأسعار إضافياً أمراً صعباً.
قد يترتب على استمرار ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل تفاقم أعباء الاقتراض على الأسر والشركات. وأشارت وكالة بلومبرج إلى احتمالية أن تصبح أسعار الفائدة المرتفعة على السندات الحكومية هي "المعيار الجديد" في حالة استمرار زيادة عرض السندات الحكومية وتراجع الطلب عليها. وبحسب التحليلات، فإن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة على السندات الحكومية لفترات طويلة سيزيد من أعباء الاقتراض، مما قد يضغط على الأسر والشركات. غير أن المدخرين قد يستفيدون نسبياً من هذا الوضع.
يستوجب الانتباه أيضاً إلى التغيرات في منحنى العائد. فقد لوحظ أخيراً تضاؤل الفجوة بين أسعار الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية ذات الاستحقاق عشر سنوات وسنتين، مما يستدعي الحذر من احتمال حدوث انقلاب في منحنى العائد. وعلى الرغم من أن انقلاب منحنى العائد كان يعتبر مؤشراً سابقاً على حدوث فترات من الركود الاقتصادي، إلا أن تأثيره كمؤشر للتنبؤ بالركود الاقتصادي قد ضعف نسبياً في الآونة الأخيرة.
بلغ سعر الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية ذات الاستحقاق عشر سنوات، بناءً على بيانات 25 من الشهر الجاري، 5.16 في المئة، بارتفاع قدره 16 نقطة أساسية (كل نقطة أساسية تساوي 0.01 في المئة) عن الأسبوع السابق. وارتفعت أسعار الفائدة على السندات الحكومية ذات الاستحقاق عشر سنوات في ألمانيا واليابان بمقدار 8 و9 نقاط أساسية على التوالي خلال الفترة ذاتها. وفي السياق ذاته، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.75 في المئة، بينما ارتفع علاوة مخاطر كوريا الجنوبية (CDS) بمقدار 3 نقاط أساسية.
في الوقت الذي تستمر فيه حالة عدم اليقين الجيوسياسي بسبب المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران وغيرها، تبرز في الأسواق المالية عوامل جديدة تحتل الصدارة، وهي تتعلق بالتضخم والسياسة النقدية، بالإضافة إلى ظروف العرض والطلب على السندات الحكومية في الدول الرئيسية واتجاهات أسعار الفائدة طويلة الأجل، وكلها عوامل قد تؤثر بشكل كبير على الأسواق المالية العالمية.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.