يواجه نظام "القطاعات" الذي يقسم الشركات المدرجة في سوق كوسداك وفقاً لمراحل نموها وخصائصها تأجيلاً عن الجدول الزمني المخطط له في الأصل. كانت لجنة الخدمات المالية قد استهدفت تطبيق النظام في يناير 2027 في البداية، لكنها تسعى الآن إلى إطلاقه خلال عام 2027. على الرغم من التوقعات بأن يتم الكشف عن خطة تفصيلية خلال فعاليات "أسبوع كوريا الممتاز 2026" هذا، إلا أن البورصة أعلنت عن خطتها لاستضافة جلسة استماع عام في الربع الرابع من هذا العام لجمع مزيد من آراء السوق.
عقدت في 29 سبتمبر جلسة "خطط تعزيز القدرة التنافسية لسوق كوسداك" ضمن فعاليات "أسبوع كوريا الممتاز 2026" بتنظيم مشترك من لجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا الجنوبية، وناقش المشاركون في الجلسة الاتجاهات المحددة لنظام القطاعات وكذلك آليات جذب رؤوس أموال طويلة الأجل إلى سوق كوسداك.
قال تشوي جي-وو، مدير قسم سوق كوسداك بورصة كوريا الجنوبية: "نسعى إلى تطبيق نظام قطاعات يتيح إظهار خصائص الشركات وقدرتها التنافسية بشكل أوضح داخل سوق كوسداك". وأضاف: "سننظر بعناية في آراء السوق وآراء المشاركين المختلفين عند وضع هذا النظام".
يأتي تأجيل جدول تطبيق نظام القطاعات بعد تأخر عن الخطة الأولية. في تقرير العمل في النصف الثاني من شهر يوليو، كانت لجنة الخدمات المالية قد أعلنت عن خطتها لتطبيق نظام فصل قطاعات كوسداك الذي يميز بين الشركات المتميزة والشركات العامة اعتباراً من يناير 2027، إلا أن الجدول الزمني قد تم تأجيله الآن ليصبح في غضون عام 2027. كان يتوقع السوق الكشف عن المعايير المحددة وطرق تشغيل نظام القطاعات من خلال فعاليات أسبوع كوريا الممتاز هذا، لكن البورصة اختارت عدم تأكيد النسخة النهائية خلال هذا الحدث، وبدلاً من ذلك عرضت خطة استضافة جلسة استماع عام في الربع الرابع من هذا العام لإفشاء نتائج الأبحاث وجمع آراء السوق الإضافية.
ستقوم البورصة بمراجعة معايير إدراج القطاعات وأساليب تشغيلها والحوافز الخاصة بكل قطاع من خلال جلسات الاستماع العام والتشاور مع الجهات ذات الصلة. غير أن التفاصيل والجدول الزمني قد يتغيران خلال عمليات جمع الآراء والتشاور مع الجهات ذات الصلة. قال مدير تشوي: "سننظر بعناية في آراء السوق وآراء المشاركين المختلفين عند وضع النظام". وتابع: "سنعمل على بناء بيئة سوقية تتيح للشركات الابتكارية النمو المستمر داخل سوق كوسداك، مما يسهل على المستثمرين العثور على الشركات الجيدة بسهولة أكبر".
يركز نظام القطاعات على تقسيم شركات كوسداك وفقاً لمراحل نموها وخصائصها، مما يوفر للمستثمرين معلومات مقارنة واضحة نسبياً عن كل شركة، ويتيح للشركات ذات القدرة التنافسية النمو داخل سوق كوسداك. تدرس البورصة حالياً تقسيم الشركات العامة في كوسداك إلى "كوسداك سيليكت" (Select) للشركات التي نمت لتصبح شركات رائدة، و"مجموعة الإدارة" للشركات الضعيفة الأداء.
يُشار إلى أن إعادة هيكلة نظام ناسداك في عام 2006 تُعتبر حالة مرجعية رئيسية في عملية تصميم نظام القطاعات. أوضح مدير تشوي أن ناسداك تجاوزت سابقاً التصور بأنها سوق ثانوية لبورصة نيويورك، وقامت ببناء نظام سوق يتناسب مع حجم الشركات ومراحل نموها وخصائصها، ليتحول بذلك إلى سوق تكنولوجيا متقدمة عالمية. يتمثل التصور الأساسي للكوسداك في أنه من خلال تطبيق نظام القطاعات، يمكن تعزيز نمو الشركات الابتكارية وتوفير أساس تربية الشركات الممثلة للسوق.
وفي النقاش بين أعضاء الجلسة، برزت آراء تحذر من أن نظام القطاعات لا يجب أن يصبح مجرد آلية لتقسيم الشركات إلى "شركات جيدة" و"شركات سيئة". قال كيم جون-مان، المدير التنفيذي لجمعية كوسداك: "ما تشعر به الشركات بقلق هو أن الإدراج في القطاع القياسي وحده قد يؤدي إلى إعادة تقييم في السوق أو استبعاد من أسواق رأس المال، وهو وسم سلبي". وأضاف: "إذا اعتمدنا بشكل مفرط على المقاييس الكمية مثل القيمة السوقية والأرباح قصيرة الأجل، قد لا تحظى الشركات ذات القوة التكنولوجية والنمو المستقبلي العالي بالتقييم المناسب".
وتابع: "يجب أن يأخذ سيليكت في الاعتبار النمو والقوة التكنولوجية والابتكار معاً، وفي الوقت ذاته يجب أن نبني هيكلاً في القطاع القياسي يسمح لصناديق السياسات والمؤسسات ورؤوس الأموال طويلة الأجل بالتدفق عبر الصناديق والمؤشرات المنفصلة والصناديق المتداولة في البورصة". وأكد: "في النهاية، يجب أن يكون النظام هيكلاً تنمو فيه الشركات في مراحل نمو مختلفة معاً، وليس نظاماً يقسم سيليكت والقياسي إلى شركات ممتازة وشركات سيئة".
كما تم الإشارة إلى ضرورة توفير رؤوس أموال طويلة الأجل تتناسب مع مراحل نمو سوق كوسداك. قالت كانغ سو-هيون، مديرة قسم أسواق رأس المال بمعهد بحوث أسواق رأس المال، إن جذب رؤوس أموال طويلة الأجل والنمو المستمر للشركات بعد إدراجها يمثلان تحديات رئيسية للسوق.
قالت مديرة كانغ: "في السابق، كان النجاح في سوق كوسداك يُقاس بعدد الشركات الابتكارية الكبيرة المدرجة من خلال الاكتتابات العامة الأولية، لكن من الآن فصاعداً، يمكن تحقيق النجاح الحقيقي لسوق كوسداك فقط عندما نبني هيكلاً تستمر فيه الشركات في النمو بعد الإدراج، وتتدفق صناديق السياسات وخاصة رؤوس الأموال طويلة الأجل نحو هذه الشركات الآخذة في النمو".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.