انخفضت متوسط القيمة اليومية للتداولات في صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة محلياً، التي بلغت حوالي 40 تريليون وون بنهاية يونيو، إلى النصف في غضون شهرين. وتراجعت عمليات الشراء الصافية للمستثمرين الأفراد بنسبة تزيد عن 90 في المائة. ويرى المحللون أن تراجع حماس الاستثمار في هذه الصناديق يعود بشكل أساسي إلى تطبيع المتاجرة قصيرة الأجل المكثفة التي ازدادت بعد فرض تنظيمات على صناديق الرافعة المالية أحادية السهم، وليس إلى هجرة المستثمرين للسوق برمتها.
وفقاً لما أفادت به الهيئات المالية والاستثمارية في الثاني من أكتوبر، بلغت متوسط القيمة اليومية لتداولات صناديق المؤشرات المتداولة المحلية 38 تريليون و79 مليار وون في يونيو الماضي، محققة أعلى مستوى تاريخي لها، ثم بدأت تتراجع تدريجياً. انخفضت إلى 33 تريليون و290 مليار وون في يوليو، ثم هبطت بشكل أكثر حدة إلى 17 تريليون و605 مليارات وون في أغسطس. وهكذا انخفضت التداولات إلى أقل من النصف في غضون شهرين مقارنة بشهر يونيو. واستمر التراجع في سبتمبر أيضاً، حيث ظلت متوسط القيمة اليومية للتداولات في منتصف الشهر عند حوالي 16 تريليون وون.
ضعفت نسبة الشراء الصافية للمستثمرين الأفراد بشكل ملحوظ. اشترى الأفراد صناديق المؤشرات المتداولة بصافي 24 تريليون و672 مليار وون في يونيو، محققين أعلى رقم قياسي، لكن هذا الرقم انخفض إلى 8 تريليارات و786 مليارات وون في يوليو و2 تريليون و375 مليار وون في أغسطس. بعبارة أخرى، انهارت نسبة الشراء الصافية إلى أقل من عُشر مستواها السابق في غضون شهرين فقط.
عند النظر إلى الأرقام وحدها، يبدو أن "موجة صناديق المؤشرات المتداولة" التي هيمنت على النصف الأول من العام قد انتهت. غير أن الكثيرين في السوق ينظرون إلى هذا الانكماش الأخير في التداولات ليس على أنه تراجع في سوق صناديق المؤشرات المتداولة ذاتها، بل كعملية تطبيع للتداولات المفرطة التي كانت سائدة.
السبب الرئيسي وراء ذلك هو صناديق الرافعة المالية والعكسية أحادية السهم التي تستخدم أسهم سامسونج للإلكترونيات و إس كي هاينكس كأصول أساسية.
رفعت السلطات المالية في الحادي والثلاثين من يوليو الحد الأدنى للإيداع في صناديق الرافعة المالية والعكسية أحادية السهم من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون نقداً. وفرضت أيضاً على المستثمرين إكمال التدريب على المحاكاة قبل الاستثمار، مما رفع بشكل كبير حاجز دخول هذه الصناديق.
ظهرت آثار التنظيم فوراً. وفقاً لبورصة كوريا، انخفضت متوسط القيمة اليومية لتداولات 16 صندوق رافعة مالية وعكسي أحادي السهم يستخدم أسهم سامسونج وإس كي هاينكس من 12 تريليون و250 مليار وون في الشهر السابق للتنظيم إلى 99 مليار وون في الشهر التالي، أي تراجع بنسبة 92 في المائة.
إذا نظرنا فقط إلى 14 صندوق رافعة مالية، انخفضت متوسط القيمة اليومية للتداولات من 8 تريليارات و640 مليار وون إلى 80 مليار وون، أي بنسبة تراجع قدرها 91 في المائة. تراجعت صناديق العكسية 2X الاثنان بنسبة 95 في المائة، حيث انخفضت من 3 تريليارات و600 مليار وون إلى 19 مليار وون خلال نفس الفترة.
انخفض معدل دوران التداولات بشكل ملحوظ أيضاً. هبط معدل الدوران اليومي المتوسط لـ 14 صندوق رافعة مالية أحادي السهم من 43.6 في المائة قبل التنظيم إلى 5.9 في المائة بعده. تراجع معدل دوران صناديق العكسية 2X أيضاً من 1110.4 في المائة إلى 125 في المائة.
نتيجة لاختفاء المتاجرة قصيرة الأجل بالمنتجات عالية المخاطر التي كانت تدفع تداولات صناديق المؤشرات المتداولة في النصف الأول من العام، انخفضت القيمة الإجمالية للتداولات في السوق أيضاً. وفي الواقع، قبل إطلاق صناديق الرافعة المالية أحادية السهم في شهر أبريل، كانت متوسط القيمة اليومية لتداولات صناديق المؤشرات المتداولة 16 تريليون و535 مليار وون. وبالنظر إلى أن تداولات أغسطس عادت إلى حوالي 17 تريليون وون، فإن حجم التداولات الحالي مماثل لمستويات السوق قبل التوسع السريع.
هذا لا يعني أن الأفراد قد هجروا صناديق المؤشرات المتداولة بالكامل. واصل الأفراد الشراء الصافي لصناديق المؤشرات المتداولة لمدة 32 شهراً متتالياً حتى أغسطس. على مدى 32 شهراً منذ ديسمبر 2023، اشترى الأفراد صناديق بقيمة إجمالية قدرها 128 تريليون و39 مليار وون. وبلغ الشراء الصافي المتراكم للفترة من يناير إلى أغسطس من هذا العام 73 تريليون و72 مليار وون.
تتغير أهداف الاستثمار أيضاً. يبدو أن جزءاً من الأموال التي خرجت من منتجات الرافعة المالية أحادية السهم انتقل إلى المؤشرات الأمريكية الرئيسية والمنتجات المرتبطة بالأرباح والمكالمات المغطاة. على سبيل المثال، حقق صندوق TIGER لمؤشر S&P 500 الأمريكي شراء صافياً من الأفراد بقيمة 4 تريليارات و861 مليار وون من بداية هذا العام حتى الثامن والعشرين من الشهر الماضي، ليحتل المركز الأول بين صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة محلياً. في النصف الثاني من العام وحده، دخلت 1 تريليون و672 مليار وون، وحتى في الشهر الأخير، تم شراء صافي بقيمة 447 مليار وون.
تتدفق الأموال أيضاً إلى منتجات المكالمات المغطاة. من الحادي عشر إلى الثامن عشر من الشهر الماضي، دخل حوالي 112 مليار وون إلى TIGER Dividend Covered Call Active، وتلقى KODEX 200 Covered Call Active و KODEX 200 Target Weekly Covered Call حوالي 85 مليار وون و65 مليار وون على التوالي.
على هذا الأساس، ترى الأوساط الاستثمارية أنه من السابق لأوانه الحكم على انخفاض تداولات صناديق المؤشرات المتداولة الأخير على أنه انكماش هيكلي في السوق. قال مسؤول في قطاع الأوراق المالية: "بدلاً من تراجع المتاجرة قصيرة الأجل والعالية المخاطر التي كانت تمحورها حول منتجات الرافعة المالية أحادية السهم، توزعت طلبات الاستثمار على المؤشرات الرئيسية والمنتجات ذات الدخل الثابت."
غير أنه يتعين الانتباه فيما إذا كانت ستظهر "تأثيرات البالون" حيث تنتقل طلبات الاستثمار عالي المخاطر، التي انخفضت بسبب التنظيم، إلى منتجات خارج نطاق التنظيم مثل صناديق الرافعة المالية الأجنبية. في الواقع، بعد تشديد تنظيمات صناديق الرافعة المالية أحادية السهم المحلية، لوحظ تركيز المشترين المحليين على صناديق الذكاء الاصطناعي الأمريكية ذات الرافعة المالية 3X.
قال مسؤول في قطاع الأوراق المالية: "يمكن اعتبار التراجع الأخير في تداولات صناديق المؤشرات المتداولة عملية تطبيع للمتاجرة قصيرة الأجل المفرطة التي ركزت على صناديق الرافعة المالية أحادية السهم، وليس هجرة المستثمرين للسوق. وحيث إن الأموال الخاصة تنتقل إلى مجموعة متنوعة من المنتجات مثل المؤشرات الأمريكية الرئيسية والمكالمات المغطاة، فإن الطلب على الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة بشكل عام لا يزال قوياً نسبياً."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.