لوتي شوبينج بنسبة 0.17 مرة والإمارت بنسبة 0.15 مرة... تنخفض عن حد أسفل 25% حسب القطاع
تحسن الأداء المالية ورد الأموال للمساهمين لم يرفع التقييم السوقي المنخفض... تحسين الربحية هو المفتاح
![بورصة كوريا الجنوبية [الصورة = مراسل هان جون-كو jungu141298@ajunews.com]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/11/01/20261101144928454543.jpeg)
بورصة كوريا الجنوبية [الصورة = مراسل هان جون-كو jungu141298@ajunews.com]
درجت شركتا لوتي شوبينج والإمارت في القائمة الأولى للشركات ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) المنخفضة من بورصة كوريا الجنوبية. رغم أن الشركتين تمتلكان أصولاً ضخمة تشمل متاجر بتجزئة واسعة النطاق وعقارات، إلا أن القيمة السوقية للشركة لم تصل حتى إلى 20% من صافي أصولهما المدرجة في الدفاتر. يُعتبر عدم كفاية الربحية مقابل ارتفاع نسبة الأصول الخاصة بقطاع التجزئة السبب الرئيسي وراء هذا التقييم المنخفض.
وفقاً لبورصة كوريا الجنوبية في الأول من نوفمبر، بلغ عدد الشركات المساهمة المصنفة كشركات ذات نسبة سعر منخفضة 151 شركة إجمالاً، منها 96 شركة في سوق الأوراق المالية الرئيسية و55 شركة في سوق كوسداك. وتشمل القائمة، بالإضافة إلى لوتي شوبينج والإمارت، شركات مثل لوتي هيمارت و بي جي إف. بلغت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لشركة لوتي شوبينج 0.17 مرة، بينما بلغت لدى شركة الإمارت 0.15 مرة. تُحسب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بقسمة القيمة السوقية للشركة على رأس المال المدرج في الدفاتر، وتعني النسبة الأقل من مرة واحدة أن أسهم الشركة تُتداول بقيمة أقل من صافي أصولها.
رغم أن الشركتين تعملان في قطاع التجزئة، إلا أن معايير الاختيار تختلف حسب القطاع. وفقاً لمعايير التصنيف العالمي للصناعة (GICS)، تُصنف شركة لوتي شوبينج ضمن قطاع السلع الاستهلاكية الاختيارية، بينما تُصنف شركة الإمارت ضمن قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية. انخفضت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لكلا الشركتين عن معايير أسفل 25% للقطاعات الخاصة بهما، والتي بلغت 0.27 مرة و0.38 مرة على التوالي. تم اختيار الشركات المدرجة في هذه القائمة على أساس ظلت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لديها في الحد الأدنى للقطاع لمدة ستة فترات نصف سنوية متتالية أو ستة من سبع فترات نصف سنوية.
تُعزى التقييمات المنخفضة بشكل أساسي إلى انخفاض الربحية مقابل حجم الأصول. في نهاية الربع الثاني من هذا العام، بلغت إجمالي أصول شركة لوتي شوبينج على أساس موحد 38 تريليون و472 مليار وون، إلا أن أرباحها التشغيلية بلغت 89 مليار وون فقط، ما يعكس هامش ربح تشغيلي بنسبة 2.6%. وبالمثل، بلغت إجمالي أصول شركة الإمارت 36 تريليون و940 مليار وون، لكنها سجلت خسارة تشغيلية بقيمة 43 مليار وون في نفس الفترة.
أثرت إعادة تقييم الأصول العقارية لشركة لوتي شوبينج في عام 2024 أيضاً على نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة. زادت القيمة الدفترية للأراضي آنذاك بنحو 9 تريليونات و470 مليار وون، مما أدى إلى ارتفاع إجمالي رأس المال على أساس موحد من 10 تريليونات و836 مليار وون في نهاية عام 2023 إلى 17 تريليون و33 مليار وون في نهاية عام 2024. فشل سعر السهم في مواكبة هذا الارتفاع الكبير في صافي الأصول، مما أدى إلى انخفاض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية.
تظهر فروقات ملحوظة في الربحية بين أقسام الأعمال المختلفة. حققت شركة لوتي شوبينج أرباحاً تشغيلية بقيمة 119 مليار وون من قسم المتاجر الراقية في الربع الثاني، لكن قسم المتاجر العملاقة سجل خسارة تشغيلية بقيمة 37 مليار وون. وفي حالة الإمارت، حققت أرباحاً تشغيلية منفصلة بقيمة 25 مليار وون، بزيادة 64% عن نفس الفترة من السنة السابقة، إلا أنها حققت خسائر على أساس موحد. نتجت خسائر تشغيلية بقيمة 27 مليار وون من المتاجر الكبرى و18 مليار وون من شركة إس سي كي للقهوة، التي تدير محلات ستاربكس.
يواجه قطاع التجزئة التقليدي غير المتصل بالإنترنت عبء تكاليف ثابتة عالية بما في ذلك تكاليف صيانة وإدارة المتاجر والرواتب، بحيث حتى انخفاض طفيف في المبيعات يمكن أن يؤدي إلى انهيار حاد في الأرباح. بخلاف ذلك، تحتاج شركات المنصات مثل كوبانج ونيفر إلى استثمارات أولية فقط، وعندما يزداد عدد المستخدمين، تكون التكاليف الإضافية منخفضة وتزداد الإيرادات، بينما تحتاج شركات التجزئة التقليدية إلى فتح متاجر جديدة للنمو، مما يترتب عليه عبء تكاليف كبير.
قد بدأت شركتا لوتي شوبينج والإمارت بالفعل في اتخاذ خطوات لتعزيز قيمة الشركة. حددت شركة لوتي شوبينج هدفاً لنسبة رد أموال للمساهمين بنسبة 35% أو أكثر للفترة 2024-2026، ودفعت أرباحاً للسهم الواحد بقيمة 4000 وون في السنة الماضية. وأما شركة الإمارت، فقد ارتفعت الحد الأدنى للأرباح الموزعة إلى 2500 وون للسهم الواحد للفترة 2025-2027، وقررت شطب 280 ألف سهم من أسهمها الخاصة سنوياً خلال الفترة 2025-2026.
قال مسؤول في الصناعة: "بينما تعتبر توسيع الأرباح الموزعة وشطب الأسهم الخاصة مهمة، فإن المفتاح الحقيقي لحل مشكلة التقييم المنخفض سيعتمد على مدى قدرة الشركتين على تحسين ربحية أعمالهما الأساسية والشركات التابعة الرئيسية لهما."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.