السماح بالتخصيص المسبق للأسهم في الاكتتابات العامة... نظام المستثمرين الحجريين يبدأ في الثالث عشر من الشهر الجاري

 

لجنة الخدمات المالية في مقر الحكومة بسيول في منطقة جونغرو [الصورة=وكالة يونهاب]

فتحت السلطات الكورية الجنوبية الطريق أمام تخصيص جزء من أسهم الاكتتابات العامة (IPO) مسبقاً للمستثمرين المؤسسيين طويلي الأجل، بعد التنبؤ المسبق بطلب المستثمرين المؤسسيين. تهدف هذه الخطوة إلى زيادة عقلانية تحديد سعر الاكتتاب وتخفيف مشكلة انهيار أسعار الأسهم بسبب عمليات البيع الضخمة من قبل المستثمرين المؤسسيين مباشرة بعد الإدراج.  
أعلنت لجنة الخدمات المالية أن مجلس الوزراء صادق في الثالث من الشهر الجاري على تعديل "مرسوم تنفيذ قانون أسواق رأس المال وصناعة الاستثمار المالي" لتطبيق نظام التنبؤ المسبق بالطلب ونظام المستثمرين الحجريين. سيتم نشر التعديل في وقت لاحق من الشهر ويبدأ العمل به اعتباراً من الثالث عشر من الشهر الجاري.  
يسمح نظام التنبؤ المسبق بالطلب لشركات الاكتتاب بالتعرف على الأسعار والكميات المطلوبة من قبل المستثمرين المؤسسيين قبل تقديم البيان التسجيلي للأوراق المالية. بخلاف الطريقة السابقة التي تمت فيها عملية التنبؤ بالطلب بعد تقديم البيان التسجيلي، فإن النظام الجديد يسمح بعكس احتياجات السوق منذ مرحلة تحديد نطاق السعر المطلوب للاكتتاب.  
يقتصر المشاركون على المستثمرين المحترفين الذين يمكنهم المشاركة في نظام التنبؤ الحالي بالطلب. غير أن شركات الصناديق المغلقة والمستثمرين بصيغة التفويض يجب أن تبلغ أصولهم المودعة 30 مليار وون على الأقل. لا يتم الاعتراف بمتطلبات التيسير البالغة 5 مليارات وون التي كانت تطبق سابقاً بعد انقضاء سنتين من التسجيل في نظام التنبؤ الحالي.  
يمكن لشركات الاكتتاب إعداد تقرير العناية الواجبة للشركة ثم توفير معلومات عن الشركة للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين والاستفسار عن أسعارهم المطلوبة. يتعين على الشركات المراقبة الحفاظ على السرية من خلال توقيع اتفاقيات عدم الإفشاء وتسجيل وقت وملقى المعلومات ومحتويات ما يتم توفيره.  
يتم تطبيق نظام المستثمرين الحجريين بالتوازي. يشير هذا المصطلح إلى مستثمري مؤسسات يتعهدون بعدم بيع الأسهم لفترة محددة مقابل تخصيص أسهم الاكتتاب مسبقاً لهم. الهدف من ذلك هو تأمين المستثمرين طويلي الأجل قبل الإدراج لرفع استقرار الاكتتاب وتقليل ظاهرة تركيز ضغوط البيع مباشرة بعد الإدراج.  
للمشاركة كمستثمر حجري، يجب تحقيق متطلبات المشاركة في نظام التنبؤ المسبق بالطلب بالإضافة إلى امتلاك رأس مال ذاتي أو أصول موكلة لا تقل عن 20 مرة من كمية الأسهم المكتتب بها مسبقاً. تم تطبيق معيار متناسب مع حجم الاكتتاب وليس الحجم المطلق للمؤسسة، مما يسمح بمشاركة المستثمرين المؤسسيين الصغار والمتوسطي الحجم.  
تتعرض الأسهم المخصصة مسبقاً للحماية من الترويج موزعة حسب الفترة. يتم تقييد بيع 50% من الكمية المخصصة لمدة 6 أشهر، و30% لمدة 8 أشهر، والـ 20% المتبقية لمدة 10 أشهر. هذا التدبير يهدف إلى تشتيت ضغوط البيع التي قد تحدث عند انتهاء فترات الحماية من الترويج.  
يتم تطبيق حد أقصى لكميات التخصيص المسبق بشكل متفاوت على سوق كوسبي وكوسداك. على أساس كمية التخصيص للمستثمرين المؤسسيين العاديين، يُسمح بنسبة 20% من إجمالي المستثمرين الحجريين و10% للمستثمر الواحد في سوق كوسبي. في سوق كوسداك، تكون الحدود أعلى بنسبة 30% إجمالية و20% للمستثمر الواحد.  
عند تحويل هذا إلى إجمالي كمية أسهم الاكتتاب، يمكن تخصيص ما يصل إلى 10% كحد أقصى للمستثمرين الحجريين في سوق كوسبي، و4.5 إلى 10.5% بحد أقصى في سوق كوسداك اعتماداً على نسبة تخصيص الأسهم للموظفين. تم اعتبار أن سوق كوسداك يتمتع بحجم اكتتاب أصغر نسبياً وتخصيص أعلى للصناديق السياساتية.  
تم وضع آليات حماية لمنع إساءة استخدام النظام كوسيلة لتفضيل الشركات التابعة أو للتخلص من اكتتابات معيبة. لا يمكن للمستثمرين المؤسسيين الذين لهم علاقات ذات صلة مثل المساهمين الرئيسيين والأطراف ذات الصلة أن يبرموا عقود مستثمري حجريين. يُحظر تبادل المنافع المباشرة أو غير المباشرة مقابل عقود التخصيص المسبق.  
تتوقع السلطات المالية أن يؤدي إدخال هذا النظام إلى عكس احتياجات السوق بشكل أفضل في عملية تحديد سعر الاكتتاب، وتوسيع مشاركة المستثمرين طويلي الأجل، مما يعزز استقرار سوق الاكتتابات العامة وثقة المستثمرين.

* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.