إصدارات العام تبلغ 20 مليار دولار... تعادل ثلاثة أضعاف حجم العام الماضي السنوي
الأصول الصينية تنتقل إلى سوق الدين بهونغ كونغ وسط تراجع سوق العقارات
![صورة توضيحية للعملة الصينية اليوان [الصورة: Getty Images]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/11/06/20261106082404398506.jpg)
وسط التنافس الاستراتيجي بين الولايات المتحدة والصين في مجالات التكنولوجيا المتقدمة والقطاع المالي، تقوم البنوك الكبرى بوول ستريت بزيادة كبيرة في إصدار سندات الديم سام المقومة باليوان الصيني. وهذا يعكس وضعاً متناقضاً؛ فبينما تسعى الحكومة الأمريكية إلى كبح جماح التوسع في النفوذ المالي الصيني، تمد المؤسسات المالية الأمريكية يدها بنشاط نحو الأموال الصينية.
وبحسب وكالة بلومبرج في السادس من الشهر الجاري، بلغ حجم إصدارات سندات الديم سام من قبل البنوك العالمية الكبرى منذ بداية هذا العام 134 مليار يوان، أي ما يعادل حوالي 20 مليار دولار أمريكي. وهذا الحجم يمثل حوالي ثلاثة أضعاف إجمالي الإصدارات السنوية للعام الماضي. وكانت مجموعة سيتي وبنك باركليز البريطاني وبنك بي إن بي باريبا الفرنسي من بين الجهات المصدرة الرئيسية. كما شهد حجم إصدارات بنك ويلز فارجو زيادة بنسبة تفوق عشرة أضعاف مقارنة بالعام الماضي، فيما ارتفعت إصدارات جولدمان ساكس بحوالي ثلاثة أضعاف.
سندات الديم سام هي سندات مقومة باليوان تُصدَّر في الأسواق البحرية خارج البر الرئيسي الصيني، مثل هونغ كونغ. وتندفع بنوك وول ستريت بنشاط نحو إصدار هذه السندات لأنها توفر إمكانية الوصول إلى الأموال الضخمة المتراكمة في الصين البر الرئيسي. ويُقدَّر إجمالي الودائع والأصول المالية التي تحتفظ بها الأسر والشركات والمؤسسات المالية الصينية بما يقارب 10 كوادريليون يوان. وفي ظل تراجع سوق العقارات وتباطؤ النشاط الاقتصادي، حيث تنقص الفرص الاستثمارية المحلية، تبحث شركات التأمين الصينية وصناديق إدارة الأصول والأفراد ذوو الثروات الكبيرة عن فرص استثمارية جديدة، وتُعتبر سندات الديم سام التي تُصدرها البنوك العالمية وسيلة استثمارية جاذبة.
ومع انخفاض العائد على السندات المحلية الصينية إلى مستويات تاريخية منخفضة، ازداد الاهتمام بسندات الديم سام في هونغ كونغ التي توفر عوائد نسبية أعلى. ويستطيع المستثمرون الصينيون من البر الرئيسي الاستثمار في سوق السندات بهونغ كونغ عبر قناة "بوند كونكت" (Bond Connect)، وهي آلية طورتها الحكومة الصينية للسماح بشكل محدود بتدفق الأموال من البر الرئيسي إلى الاستثمارات البحرية في هونغ كونغ. وبفضل هذه القناة، يستطيع بنوك وول ستريت الاستقراض من المستثمرين الصينيين من البر الرئيسي بتكاليف مالية منخفضة نسبياً.
وتشهد سوق سندات الديم سام ازدهاراً للمرة الثالثة في تاريخها. ظهر الازدهار الأول بعد الأزمة المالية العالمية عام 2008، عندما ارتفعت التوقعات بأن تشهد قيمة اليوان ارتفاعاً مستمراً. وكانت عديد من المؤسسات المالية والشركات في تلك الفترة تقوم بشراء اليوان برسم فائدة منخفضة ثم تحويله إلى دولارات للاستخدام. إلا أن السوق تقلصت بحدة بعد تخفيض قيمة اليوان الذي قررته الصين عام 2015، الأمر الذي أدى إلى اختناق السيولة في الأسواق البحرية. وجاء الازدهار الثاني حوالي عام 2020، عندما استخدمت شركات التطوير العقاري الصينية سوق سندات الديم سام كأداة لتمويل بديلة عن السندات المقومة بالدولار. لكن هذا المسار توقف مع اتساع نطاق الأزمة العقارية الصينية، بما فيها أزمة شركة هينجا جروب.
هذا الازدهار الثالث يختلف عن السابقين؛ فالمحرك الأساسي الآن هو الطلب على الوصول إلى الأموال الاستثمارية الصينية الضخمة. فبينما كان التركيز في الماضي على الاستفادة من فارق أسعار الفائدة بين اليوان والدولار والمراجحة المالية، أصبح العامل الأكثر جاذبية الآن هو إمكانية تمويل الأموال من البر الرئيسي الصيني برسم منخفض. كما بدأت الشركات الصينية في مجال التكنولوجيا، مثل تينسنت وعلي بابا، في تمويل مشاريعها في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال إصدار سندات الديم سام.
وكل هذا ينعكس إيجاباً على الاستراتيجية الحكومية الصينية لتدويل اليوان. حيث تسعى الصين إلى توسيع استخدام اليوان في التسديدات التجارية وعمليات الطاقة، في الوقت الذي تعمل على تطوير أسواق مالية بحرية حيث تستطيع الشركات والدول التي تحتفظ باليوان الاستثمار فيها. ويُعتبر هونغ كونغ مركزاً أساسياً لهذه الاستراتيجية. وتعكس حالة الإسراع في إصدار سندات الديم سام من قبل بنوك وول ستريت الطريقة التي يرسخ بها اليوان الصيني موقعه كعملة تمويل جديدة في الأسواق المالية العالمية.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.