بتحويل حقوق السحب الخاصة وتبادل الأصول الأجنبية يمكن حشد 187 مليار دولار كحد أقصى... وبمشاركة الاحتياطي الفيدرالي قد يتضاعف حجم التدخل
التنسيق الأمريكي يخفف مخاطر تجاوز سعر صرف الدولار/الين 164 ين... احتمالية الهبوط دون 150 ين تبقى محدودة
![جي بي مورغان تشيس [الصورة: رويترز · وكالة يونهاب نيوز]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/03/20260803110137874958.jpg)
أظهرت تحليلات أن الأموال المتاحة فوراً لوزارة الخزانة الأمريكية في حال قررت التدخل المشترك الإضافي مع اليابان في أسواق الصرف الأجنبي تبقى محدودة جداً.
وفقاً لوكالة بلومبرج، أشار استراتيجيون في جي بي مورغان تشيس برئاسة تاناسي جونيا في تقرير حديث إلى أن الأصول السائلة في صندوق الاستقرار النقدي التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (ESF) وحدها تحتوي على قيود عند دعم تدخلات اليابان الواسعة لشراء الين.
يمتلك صندوق الاستقرار النقدي الأمريكي، بحسب بيانات حزيران/يونيو الماضي، أصولاً بقيمة حوالي 13 مليار دولار بالعملة الأوروبية و25.5 مليار دولار بالدولار الأمريكي. وتبلغ إجمالي الأصول السائلة حوالي 38.5 مليار دولار.
وعند مقارنة هذا المبلغ مع حجم التدخلات اليابانية في أسواق الصرف من 2022 إلى 2026 والتي بلغت حوالي 35 إلى 60 مليار دولار، يتضح أن الأموال المتاحة ليست كبيرة. وهذا يعني أن الولايات المتحدة قد لا تمتلك أموالاً كافية للقيام بتدخلات متكررة وطويلة الأمد مع اليابان.
بينما توقع جي بي مورغان أن تتمكن وزارة الخزانة الأمريكية من توسيع قدراتها على التدخل بشكل كبير في حال استخدمت إجراءات استثنائية. فبتحويل حقوق السحب الخاصة (SDR) من صندوق النقد الدولي وتبادل الأصول الأجنبية بالدولار، يمكن حشد ما يصل إلى 187 مليار دولار من الناحية النظرية. وإذا شاركت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed)، فإن إجمالي حجم التدخل المحتمل قد يتضاعف فعلياً.
غير أن استراتيجيي جي بي مورغان أوضحوا قائلين: "نظراً لأن موارد صندوق الاستقرار النقدي محدودة وقد تتطلب أي عملية تعبئة إضافية للموارد موافقة الكونغرس على الميزانية، فإننا لا نعتقد أن وزارة الخزانة الأمريكية يمكنها التدخل بلا حدود."
وتاريخياً، بلغت حجم التدخلات الأمريكية السابقة في أسواق الصرف الأجنبي ما بين 1 إلى 2.5 مليار دولار عادة، وهو أقل بكثير من الأصول السائلة الدولارية والأوروبية التي تمتلكها وزارة الخزانة الأمريكية حالياً.
يأتي هذا التحليل بينما تنخرط الولايات المتحدة واليابان في أقوى تنسيق لدعم الين منذ عقود. وأعرب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مؤخراً عن دعمه العلني لجهود اليابان الرامية إلى تحقيق الاستقرار في قيمة الين، كما أفصح وزير الخزانة سكوت بيسينت عن مشاركة الولايات المتحدة في التدخل السوقي للرد على التقلبات الفوضوية للين. وأكد بيسينت استعداد الولايات المتحدة للقيام بتدخلات مشتركة إضافية مع اليابان في حالة عودة ضغوط ضعف الين.
كما أشار جي بي مورغان إلى أن التدخلات الأمريكية-اليابانية المشتركة السابقة لم تستمر لفترات طويلة. فحتى في يونيو 1998 عندما قام البلدان بآخر تدخل مشترك لشراء الين، كان حجم التدخل صغيراً نسبياً وحدث مرة واحدة فقط.
وعلى الرغم من أن سعر صرف الدولار/الين عاد إلى مستوياته السابقة للتدخل خلال أسابيع قليلة، إلا أن البلدين لم يكررا التدخل المشترك أو حتى التدخل الفردي. وقيّم جي بي مورغان هذا الأمر بأنه يدل على موقف سلبي من البلدين تجاه التدخل المستمر في السوق.
وخلص جي بي مورغان إلى أن الموقف الأكثر إيجابية من الحكومة الأمريكية يقلل من مخاطر تجاوز سعر صرف الدولار/الين حاجز 164 ين للدولار الواحد. غير أنه بما أن الولايات المتحدة واليابان معاً لا تبديان رغبة في رفع قيمة الين بشكل كبير، فإن احتمالية إنزال سعر صرف الدولار/الين دون 150 ين بشكل مستدام من خلال التدخل المشترك وحده تبقى محدودة.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.