الين الياباني يرتفع بعد التدخل المشترك الأمريكي الياباني لكن المخاوف تحيط بالاستدامة

فجوة أسعار الفائدة بين أمريكا واليابان 2.5 نقطة مئوية... «من الصعب استمرار ارتفاع الين دون تشديد نقدي من البنك المركزي الياباني»

• فجوة أسعار الفائدة بين أمريكا واليابان 2.5 نقطة مئوية... «من الصعب استمرار ارتفاع الين دون تشديد نقدي من البنك المركزي الياباني»

وسط تدخل مشترك من الولايات المتحدة واليابان للدفاع عن قيمة الين، لوحة عرض في طوكيو باليابان في 3 أغسطس تُظهر سعر صرف الين مقابل العملات الرئيسية الأخرى بما فيها الدولار. [الصورة: رويترز وأنباء يونهاب]

ارتفع الين الياباني نتيجة التدخل المشترك للسلطات النقدية الأمريكية واليابانية في أسواق الصرف الأجنبي، إلا أن وكالة «وول ستريت جورنال» أفادت يوم 3 أغسطس (بالتوقيت المحلي) بأن هذا الارتفاع قد لا يستمر طويلاً ما لم يسارع البنك المركزي الياباني خطواته نحو التشديد النقدي.

تداول الين الياباني في أسواق آسيا في 4 أغسطس عند حوالي 157 ين لكل دولار أمريكي. وعند مقارنة هذا المستوى مع أعلى مستوى في 40 سنة الذي بلغ قرب 164 ين لكل دولار قبل فترة قصيرة من التدخل المشترك، يتضح انخفاض الين بما يقارب 7 ين للدولار. وفي 3 أغسطس، اقترب سعر صرف الين من 155 ين للدولار الواحد.

بيد أن المستثمرين يرون أن البنك المركزي الياباني يحافظ على موقف حذر تجاه رفع أسعار الفائدة، بينما تستمر الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية في الاتساع، الأمر الذي يجعل من الصعب على سلطات الصرف الأجنبي عكس اتجاه ضعف الين بمجرد التدخل في السوق. يبلغ سعر الفائدة قصير الأجل الأمريكي حالياً حوالي 2.5 نقطة مئوية أعلى من نظيره الياباني، كما أن التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيرفع الأسعار مرة أخرى في سبتمبر تضيف ضغطاً إضافياً على الين.

من جهته، يحافظ البنك المركزي الياباني على موقف حذر من رفع الفائدة رغم أن معدلات التضخم تتجاوز أهدافه. ويعود ذلك إلى أن البنك ظل يتعامل مع الانكماش الاقتصادي لعقود طويلة، وبالتالي فهو يتوخى الحذر من التشديد النقدي الحاد.

قال نبيل ميلالي، مدير محفظة في إدموند دي روتشيلد: «من دون تشديد نقدي حقيقي من البنك المركزي الياباني، لن يستطيع الين المحافظة على مكاسبه على المدى الطويل.»

يتوقع السوق أن البنك المركزي الياباني، الذي جمّد أسعار الفائدة في الأسبوع الماضي، سيشرع في رفعها خلال أشهر قليلة قادمة. غير أن البنك يشتري سندات حكومية بمليار 2.5 تريليون ين (حوالي 225.7 تريليون وون) شهرياً للحفاظ على أسعار الفائدة طويلة الأجل منخفضة، الأمر الذي قد يحد من التأثير الذي قد يحدثه رفع الأسعار على الين.

قال روبن بروكس، باحث أول في معهد بروكينجز: «من جهة، البنك المركزي الياباني يشتري السندات لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، ومن جهة أخرى، وزارة المالية تتدخل في السوق لدعم قوة الين. تتضارب هذه السياسات مع بعضها البعض.»

يرى محللون أن دعم الين على المدى الطويل يتطلب عودة الأموال الأجنبية المستثمرة من قبل المستثمرين اليابانيين إلى الداخل. وقيّمت غولدمان ساكس عودة تريليونات الدولارات التي استثمرها المستثمرون اليابانيون بالخارج إلى الوطن بأنها أقوى وسيلة يمكن أن تؤثر على سعر الصرف على المدى الطويل.

قد يشكل ارتفاع الين بشكل أكبر من المتوقع صدمة للأسواق المالية العالمية. ويعود ذلك إلى وجود كميات ضخمة من «تجارة الين الحامل» حيث يستعير المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة ثم يستثمرونها في الأصول ذات العائد المرتفع مثل أسهم التكنولوجيا الأمريكية أو البيزو المكسيكي.

قدّرت بنك إتش إس بي سي حجم تجارة الين الحامل بأكثر من تريليون دولار (حوالي 1.424 كوادريليون وون). إذا ارتفع الين بشكل حاد، قد يقدم المستثمرون على بيع أصولهم وإعادة شراء الين المُستعار، الأمر الذي سيزيد من تقلب الأسواق المالية والأسواق الأجنبية.

حذّر ميلالي: «بنى الكثير من المستثمرين مراكز استثمارية بناءً على توقعاتهم باستمرار تجارة الين الحامل. إذا انعكست اتجاهات أسعار الفائدة اليابانية والين، قد تشكل هذه التطورات مخاطر جسيمة على هؤلاء المستثمرين.»

* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.