تقلبات مؤشر كوسبي تسجل الأسوأ بين 36 سوق أسهم في النصف الأول من العام
استمرار التقلبات الشديدة رغم تنظيم منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية
سجل متوسط نطاق التقلب اليومي لمؤشر كوسبي في العام الماضي 1.4%، لكنه ارتفع في النصف الأول من العام الحالي إلى 3.6%، أي بزيادة تقارب الضعف. وهذا يعكس أعلى مستوى بين الأسواق الرئيسية العالمية، مما يشير إلى ارتفاعات وانخفاضات حادة متكررة في الأسعار. وقد حُدّد منتج "الرافعة المالية للأسهم الفردية" كالمسؤول الأول عن تضخيم هذه التقلبات. غير أنه رغم بدء تطبيق الإجراءات التنظيمية، بما في ذلك رفع الإيداع الأساسي في الثلاثين من يوليو/تموز، لم يشهد مؤشر كوسبي استقراراً. فمنذ بدء تطبيق التنظيمات، لم يتجاوز عدد الأيام التي تراجع فيها النطاق عن 3% يومين فقط. فهل كانت منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية هي السبب الحقيقي لتقلبات السوق، أم أن هناك عوامل أخرى؟
مؤشر كوسبي: تقلبات الأسوأ بين الأسواق الرئيسية
طبقاً لبيانات قطاع الاستثمارات المالية ومعهد أبحاث سوق رأس المال في السادس من أغسطس/آب، بلغت نسبة تقلب العائد اليومي لمؤشر كوسبي في النصف الأول من العام الحالي 3.6%، أي ما يقارب ضعف متوسط سنة 2025 الذي بلغ 1.4%. وتمثل هذه النسبة الأعلى بين 36 سوق أسهم حللتها معهد أبحاث سوق رأس المال. فيما شهد مؤشر بورصة طوكيو (تبيكس) ارتفاعاً طفيفاً من 1.3% إلى 1.5%، وارتفع مؤشر تايوان المرجح من 1.5% إلى 1.8%. أما مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي، فقد انخفضت نسبة تقلبه من 1.2% إلى 0.9%.→
وكانت التقلبات الشهرية أكثر حدة. ففي شهري مارس/آذار ويونيو/حزيران، سجل مؤشر كوسبي نسبة تقلب بلغت 4.8% و4.7% على التوالي. وفي يوليو/تموز وحده، شهد المؤشر خمسة عشر يوم تداول شهد فيها ارتفاعات أو انخفاضات حادة تجاوزت 4%. وضمن هذه الفترة، حدثت قفزات استثنائية بين أسوأها: انخفاض حاد بنسبة 10.84% في الثامن عشر من يوليو/تموز، وارتفاع حاد بنسبة 17.91% في الحادي والثلاثين من يوليو/تموز.
ردت الحكومة على هذه التقلبات القاسية بتسريع تطبيق الإجراءات التنظيمية على منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية في الثلاثين من يوليو/تموز. غير أن التأثير لم يظهر حتى الآن. فقد شهد المؤشر في الأيام الستة التداولية التالية أربع حالات انخفاض أو ارتفاع حاد تجاوزت نسبتها 4%. وفي السادس من أغسطس/آب نفسه، أغلق مؤشر كوسبي بانخفاض 301.88 نقطة (-4.58%) ليصل إلى 6296.38 نقطة. وعلى الرغم من أن حجم التداول في ستة عشر منتج من منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية انخفض تحت تريليون وون للمرة الأولى منذ إطلاقها، إلا أن تقلبات مؤشر كوسبي لم تهدأ.
هل "المشي على حبل مشدود" بين سهمي سامسونج وسكاي هايكس هو المشكلة؟
تساءل السوق عما إذا كانت منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية هي السبب الحقيقي وراء تقلبات السوق. وفي تقرير بعنوان "مراجعة الخلفية وراء ارتفاع تقلبات سوق الأسهم"، أشار الباحثان الأول كيم جون-سوك والباحث الأول جانغ غون-هيوك من معهد أبحاث سوق رأس المال إلى هيكل السوق الذي يعتمد بشكل مفرط على شركتي سامسونج إلكترونكس وسكاي هايكس كمسبب رئيسي للتقلبات.
وفقاً للتقرير، ارتفعت نسبة القيمة السوقية لسامسونج إلكترونكس وسكاي هايكس من حوالي 23% في بداية العام الماضي إلى 55% بنهاية يونيو/حزيران الماضي (59% بناءً على مؤشر كوسبي200). وبما أن أكثر من نصف المؤشر يتركز في سهمين فقط، فإن أي عدم استقرار في قطاع الذاكرة شبه الموصلة العالمي، أو توترات تكنولوجية بين الولايات المتحدة والصين، يؤثر مباشرة على هاتين الشركتين، مما يؤدي حتماً إلى انهيار حاد في مؤشر كوسبي الكلي. وقد انعكس هذا في انخفاض سهمي سامسونج وسكاي هايكس بنسب -6.30% و-10.37% على التوالي في السادس من أغسطس/آب.
ويتفق محللون آخرون على هذا التقييم. قال لي بيونج-قون، رئيس مركز البحوث في شركة دي بي سيكيوريتيز: "الارتفاعات والانخفاضات الحادة في المؤشر لا تعود إلى منتجات الرافعة المالية، بل إلى ضعف الطلب من المستثمرين الأفراد كما في السابق عند ظهور أخبار سلبية خارجية مثل بيع أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية، مما أدى إلى رقة العرض والطلب".
أضاف كيم هاك-جيون، رئيس مركز البحوث في شركة شين-يونج سيكيوريتيز: "بالرغم من أن انخفاض حجم التداول في منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية يعكس فعالية التنظيم، إلا أن التقلبات نفسها ليست ناجمة عن هذه المنتجات وحدها. المشاكل الداخلية والخارجية والعدم اليقين الناشئ عن الارتفاعات الحادة في الأسعار هي الأسباب الجوهرية، بينما كانت منتجات الرافعة المالية للأسهم الفردية تضخم هذه الظاهرة فقط". وأشار إلى أن "عدم اليقين الجوهري الذي يحرك تقلبات الأسعار يكمن في المخاوف بشأن ما إذا كانت شركات التكنولوجيا العملاقة ستواصل شراء الرقائق شبه الموصلة في المستقبل، في سياق الدخول إلى مرحلة مجهولة لم نشهدها من قبل".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.