تشهد سوق كوسداك انتعاشاً ملحوظاً. فقد ارتفع مؤشر كوسداك من 644.78 نقطة في 30 يوليو الماضي إلى 854.47 نقطة بإغلاق يوم 10 أغسطس، محققاً ارتفاعاً بنسبة 32.5% في غضون سبعة أيام تداول فقط. شهدت هذه الفترة تفعيل آليات الفرملة على جانب البيع عدة مرات، وظهور منظر نادر بارتفاع أكبر 30 سهماً من حيث القيمة السوقية بشكل متزامن. وبمقارنة ذلك بارتفاع مؤشر كوسبي الذي اقتصر على حوالي 12% خلال الفترة ذاتها، يمكن تقدير قوة الارتفاع الحاد في كوسداك. يأتي هذا الانتعاش بعد فترة طويلة من الكساد الذي عانت منه أسهم كوسداك بسبب هيمنة أسهم أشباه الموصلات الكبرى، ما يعتبر نبأ مرحباً به.
يمكن تلخيص خلفيات هذا الارتفاع الحاد في ثلاثة عوامل رئيسية. أولاً: تشديد الرقابة على منتجات الرافعة المالية ذات السهم الواحد. حيث رفعت السلطات المالية الحد الأدنى للإيداع الأساسي لمنتجات الرافعة المالية التابعة لسامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينيكس من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون، ما أدى إلى انخفاض حجم التداول المرتبط بها إلى عُشر المستويات السابقة. ويُعتقد أن الأموال الاستثمارية العدوانية التي غادرت هذا القطاع قد انتقلت إلى سوق كوسداك.
ثانياً: تدفق أموال المؤسسات. اشترت المؤسسات ما يزيد على 1.5 تريليون وون من أسهم كوسداك خلال سبعة أيام تداول، وركزت عمليات الشراء بشكل خاص على قطاع المواد والمكونات والمعدات شبه الموصلة، بالإضافة إلى قطاع التكنولوجيا الحيوية.
ثالثاً: سياسات الحكومة لتنشيط سوق كوسداك. بعد رفع معايير القيمة السوقية للحفاظ على الإدراج وإدخال نظام شطب الأسهم الرخيصة، أعلنت الحكومة عن خطط لتطبيق نظام الترقية والإحالة في النصف الثاني من السنة لتمييز الشركات الممتازة عن الشركات المتعثرة. ويضاف إلى هذا عامل جاذبية الأسعار التي تشكلت من جراء الانخفاضات الحادة الأخيرة، ما وفّر نقطة انطلاق للارتفاع.
المشكلة تكمن في عدم الوضوح حول ما إذا كان هذا الصعود بداية تعافٍ هيكلي أم مجرد ارتفاع عابر بسبب تدفقات طلب وعرض مؤقتة. تختلف وجهات النظر حتى في أوساط شركات الوساطة. فهناك رأي متفائل يعتقد أن تراجع الأداء المالية قد بدأ يقترب من نقطة الحد الأدنى، وأن هذا يشير إلى تعاف ذو طابع اتجاهي. في المقابل، هناك رأي حذر يرى أن هذا ما هو إلا نتيجة انتقال مؤقت لأموال المستثمرين الأفراد الباحثين عن مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.
في الواقع، كان لسوق كوسداك تاريخ من الصعود والهبوط الحاد. فقد تجاوز المؤشر مستوى 1220 نقطة في أبريل من هذا العام، ثم انخفض إلى ما يقارب نصف هذا المستوى مؤخراً. وبالنظر إلى الطبيعة الفريدة للسوق بتذبذبات عالية جداً، فمن السابق لأوانه القول بأن هذا الارتفاع وحده غيّر طبيعة سوق كوسداك بشكل كامل.
ولا سيما أن القوى المحركة لهذا الارتفاع تعتمد بشكل كبير على التوقعات السياسية وحركات الطلب والعرض قصيرة الأجل. فانتقال الأموال المُحررة من تشديد لوائح الرافعة المالية إلى كوسداك يقترب من رد فعل انعكاسي، وهناك مخاوف من أن الأموال قد تعود فوراً إذا زادت تقلبات أسهم أشباه الموصلات الكبرى مرة أخرى.
في النهاية، لكي يتجاوز مؤشر كوسداك حاجز 1000 نقطة ويستقر على مسار صعودي طويل الأجل، يجب أن يتم دعم الارتفاع المستند إلى الطلب والعرض بأساس قوي من الأداء المالية الفعلية. يجب أن تترجم دفء الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي إلى نتائج ملموسة في قطاع المواد والمكونات والمعدات شبه الموصلة، وأن تتحول توقعات صادرات الأدوية الجديدة إلى إنجازات حقيقية في قطاع التكنولوجيا الحيوية، وإلا فإن ثقة السوق لن تتراكم.
كما يلعب دور السلطات الحكومية أهمية حاسمة. فقد كان السبب الجذري وراء عدم تمكن سوق كوسداك من التخلص من التقييم المنخفض مقارنة بسوق كوسبي هو ضعف أساسيات الشركات. إن تشديد متطلبات الشطب من الإدراج وإدخال نظام الترقية والإحالة يسير في الاتجاه الصحيح، لكن يجب المراقبة المستمرة لفعالية التنفيذ حتى لا تصبح هذه الإجراءات حبراً على ورق. عندما تستقر الشركات الممتازة في مراكز القيمة السوقية العليا وتنسحب الشركات الزومبي بشكل طبيعي، عندها فقط ستتمكن سوق كوسداك من التخلص من وصمة "سوق الأموال الجائلة" التي عانت منها طويلاً.
بالطبع، لا حاجة للقلق من التقلبات قصيرة الأجل والارتفاعات والانخفاضات. ومع ذلك، الآن وقد عادت أنظار المستثمرين إلى السوق، حان الوقت لشركات كوسداك أن تستجيب بأداء مالية قوية، وللحكومة أن تسرع خطاها في سياسات تحسين الجودة. إن تحويل هذا الارتفاع العابر إلى تعافٍ اتجاهي دائم هو مسؤولية جماعية يتشاركها جميع المشاركين في السوق.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.