تسعى السلطات المالية إلى إعادة تطبيق معيار نسبة رأس المال الأقدم (NCR) برفع حساسية المخاطر على شركات الوساطة المالية الشاملة، مما يهدد بإحداث أزمة في إدارة كفاية رأس المال لدى شركات الوساطة العاملة في عمليات إدارة الاستثمار (IMA). وذلك لأن ترتيب الكفاءة المالية لشركات IMA، التي تحتل حالياً مراكز متقدمة بموجب المعايير الحالية، قد ينخفض بشكل حاد إلى مراكز متأخرة عند تطبيق معيار NCR القديم.
وفقاً لنظام الإفصاح الإلكتروني بهيئة الإشراف المالي في 12 من هذا الشهر، فإن معيار NCR لشركات الوساطة الرئيسية في الربع الأول من هذا العام بلغ أعلى مستوياته لدى شركة كوريا للاستثمار بنسبة 3756.22%، تليها شركة ميوتشوال أسيت للأوراق المالية بنسبة 3524.2%، وشركة NH للاستثمار بنسبة 2449.4%. تلقت هذه الشركات الثلاث جميعاً ترخيصاً لعمليات إدارة الاستثمار.
في المقابل، سجلت شركة KB للأوراق المالية نسبة 2184.06%، وشركة Shinhan Investment بنسبة 1986.51%، وشركة Kiwoom للأوراق المالية بنسبة 1848.23%، وهي جميعاً أقل من الشركات الثلاث العاملة في عمليات IMA. يعكس هذا الواقع خصائص الصيغة الحالية التي تسجل نسباً أعلى نسبياً للشركات ذات القاعدة الرأسمالية الأكبر.
معيار NCR هو مؤشر لسلامة رأس المال في شركات الوساطة. يوضح معيار NCR الحالي نسبة صافي الأصول مقابل الأصول المخاطرة. يتم تحديد المقسوم عليه (الحد الأدنى لرأس المال المطلوب الحفاظ عليه) بشكل أساسي كقيمة ثابتة وفقاً للأنشطة المرخصة والمسجلة، بينما يتكون البسط من رأس المال التشغيلي الصافي مطروحاً منه مبلغ المخاطرة. أما معيار NCR القديم فهو يُحسب بقسمة رأس المال التشغيلي الصافي على إجمالي مبلغ المخاطرة.
عند تطبيق صيغة معيار NCR القديم، يتغير الترتيب بشكل جوهري. بموجب معيار NCR القديم، احتلت شركة Shinhan Investment المرتبة الأولى بنسبة 202.06%، تليها شركة KB بنسبة 192.78%، وشركة Kiwoom بنسبة 192.37%. في المقابل، سجلت شركة كوريا للاستثمار 167.18%، وشركة ميوتشوال أسيت 165.34%، وشركة NH للاستثمار 159.31%، مما يعني انخفاضاً حاداً إلى مستويات قريبة من معيار التوصيات الإدارية السابقة (150%).
أظهرت شركة ميوتشوال أسيت بشكل خاص تقييماً مختلفاً لكفاية رأس المال عند تطبيق معيار NCR الحالي مقابل معيار NCR القديم. بموجب معيار NCR الحالي، ارتفعت النسبة من 3433.5% في نهاية العام الماضي إلى 3524.2% في الربع الأول من هذا العام، بينما انخفضت بموجب معيار NCR القديم من 170.12% إلى 165.34% خلال الفترة ذاتها. يعني هذا أن معدل نمو إجمالي مبلغ المخاطرة فاق معدل نمو رأس المال التشغيلي الصافي، مما أسفر عن تراجع كفاية رأس المال.
تستند السلطات المالية في سعيها لتطبيق معيار NCR القديم إلى هذا المنطق ذاته. في ضوء توسع نطاق تعبئة واستثمار الأموال لدى شركات الوساطة الكبرى، يبدو أن المعايير الحالية وحدها غير كافية للكشف الفعلي عن الزيادة في المخاطر، الأمر الذي يتطلب إدارة أكثر صرامة لاحتياطيات رأس المال مقابل المخاطر. يتمتع معيار NCR القديم بالقدرة على عكس حجم الأصول التي يمكن تحويلها إلى نقد فوراً في حالات الأزمات.
تتفق شركات الوساطة على أن تطبيق معيار NCR القديم سيؤدي حتماً إلى تفاقم عبء إدارة رأس المال. قال أحد المسؤولين بقطاع الخدمات المالية والاستثمارية: "عند تطبيق معيار NCR القديم بشكل مباشر، ستواجه حتى شركات الوساطة الممتازة عبء زيادة رأس المال"، مضيفاً: "قد تنشأ حالات عدم كفاءة تتطلب تأمين رأس مال إضافي من خلال السندات الثانوية والأوراق المالية الهجينة للاستجابة للمتطلبات التنظيمية". يضاف إلى ذلك أن الزيادة المستمرة في حجم المخصصات المتعلقة بقروض الشركات تسبب ارتفاعاً كبيراً في إجمالي مبلغ المخاطرة مقارنة بالماضي، مما يشكل عبئاً إضافياً.
لهذه الأسباب، يشير المختصون في القطاع إلى ضرورة الحذر عند تطبيق معيار NCR القديم، بدلاً من استعادة المعايير السابقة كما هي. قال أحد المسؤولين بالقطاع: "يجب تصنيف قيم المخاطرة المدرجة في المعيار بدقة بناءً على نوع القروض وجدارة العميل الائتمانية واستقرار الضمانات ومدى توفير التحسينات الائتمانية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.