زيادة بـ 4 تريليونات ين خلال أبريل-يونيو لتصل إلى 26 تريليون ين... استثمارات الأفراد في الأوراق المالية الأجنبية تقفز بنسبة 23% سنويًا
الشركات تكدس الدولارات وسط مخاوف من ضعف الين... عمليات شراء القطاع الخاص للعملات الأجنبية تزيد الضغط على الين
في خضم ضعف مزمن للين الياباني، تسارع الأسر والشركات اليابانية من نقل أصولها من الين إلى العملات الأجنبية، محفوفة بالقلق من تراجع قيمة الين بشكل أكبر في المستقبل. وقد سجلت الودائع الأجنبية في الربع الثاني من السنة المالية الحالية (أبريل-يونيو) أكبر زيادة منذ تحرير سوق الودائع الأجنبية بالكامل عام 1998.
وبحسب صحيفة نيهون كيزاي (نيكاي) في الحادي والعشرين من أغسطس، بلغ متوسط أرصدة الودائع الأجنبية لدى البنوك اليابانية خلال الربع الثاني حوالي 26.1 تريليون ين، بارتفاع 18 في المئة مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وحتى بعد استبعاد تأثير تقوية الدولار على القيمة بالين، ظلت حجم التدفقات الداخلة كبيرة. وبلغت الزيادة 3.98 تريليون ين، أي ما يزيد بمرتين على العجز التجاري الياباني للسنة المالية 2025 البالغ 1.7 تريليون ين. وللمقارنة، بلغ متوسط عمليات شراء الين اليومية من قبل الحكومة والبنك المركزي الياباني خلال فترات التدخل في السوق بين 2022 و2024 حوالي 3.5 تريليون ين يوميًا. وبهذا تفوق زيادة الودائع الأجنبية وحدها متوسط التدخل الحكومي اليومي.
ارتفعت الودائع الأجنبية للأفراد إلى حوالي 6.7 تريليون ين بزيادة 8 في المئة. وأعلنت مصرف سوني بنك أن أرصدة الودائع الأجنبية لديه بلغت 800 مليار ين في مايو، وهي علامة فارقة وصلت إليها بعد مرور سنة وثلاثة أشهر على تجاوزها حاجز 700 مليار ين في فبراير 2025. وبينما كانت تداولات العملات الأجنبية تقتصر سابقًا في الأساس على عمليات المتاجرة بالهامش (العقود مقابل الفروقات)، التي تتمتع برسوم معاملات منخفضة، فإن قاعدة المستثمرين توسعت مؤخرًا بشكل خاص بين فئة المتقاعدين الذين لديهم فائض من أموال التقاعد. ولم تقتصر تحويلات الأموال على الودائع الأجنبية فحسب، بل امتدت أيضًا إلى الأوراق المالية الأجنبية. وبحسب البنك المركزي الياباني، بلغ إجمالي استثمارات الأسر الياباني في الأوراق المالية الأجنبية 46.46 تريليون ين بنهاية مارس، أي بارتفاع 23 في المئة عن السنة السابقة.
ولفتت نيهون كيزاي الانتباه إلى أن عمليات شراء العملات الأجنبية تستمر رغم أن الين قد وصل بالفعل إلى مستويات ضعف تاريخية. فقد اعتاد المستثمرون اليابانيون الأفراد تاريخيًا على ما يسمى بـ «الشراء بسعر منخفض»، حيث ينتظرون ارتفاع قيمة الين ليشتروا العملات الأجنبية الأرخص نسبيًا مثل الدولار. لكن الحال مختلف تمامًا الآن. فبدلاً من انتظار ارتفاع الين، يشتري المستثمرون العملات الأجنبية بأسعار عالية، وهو ما يعكس توقعًا عميق الجذور بأن الين سيتراجع أكثر في المستقبل. وتتنوع العملات المشترى فيها أيضًا بعيدًا عن سيطرة الدولار الأحادية. قال أورا تاكافومي، رئيس قسم التخطيط المالي الشخصي بمصرف سوميتومو ميتسوي للثقة: «منذ تولي إدارة ترامب الأمريكية، بدأنا نشهد زيادة في عدد المودعين الذين يوزعون ودائعهم على عملات متعددة مثل اليورو».
وتسير الشركات أيضًا على نهج مماثل في زيادة احتياطياتها من العملات الأجنبية، متوقعة استمرار ضعف الين. فقد ارتفعت الودائع الأجنبية للشركات في الربع الثاني إلى حوالي 19.3 تريليون ين، بزيادة 22 في المئة عن السنة السابقة. وقال اويينو تسويوشي، كبير الاقتصاديين في معهد نيسيي للأبحاث الأساسية، لنيهون كيزاي: «توقع عميق بأن الين سيضعف أكثر يدفع شركات التصدير إلى تأجيل تحويل الدولارات التي تحققها إلى ين». وأضاف أنه من المهم أيضًا أن الشركات التي تفكر في التوسع الخارجي تسعى إلى تأمين الدولارات المطلوبة مسبقًا. وتزيد الشركات اليابانية أيضًا من إصدار سندات الشركات المقومة بالعملات الأجنبية.
تراجعت قيمة الين في يوليو إلى 163 ين مقابل الدولار الواحد، وهي أضعف نقطة في 39 سنة. وعلى الرغم من تدخل الحكومة والبنك المركزي في نهاية يوليو لشراء الين، فإن القيمة لا تزال أقل من نصف قيمتها مقارنة بأعلى مستوى بلغته عند 75 ين مقابل الدولار الواحد في أعقاب زلزال وتسونامي اليابان الكبير عام 2011. وحتى مع احتمال رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة بنسبة 80 في المئة بحسب سوق مبادلات الأسعار قصيرة الأجل في سبتمبر، إلا أن شراء الين لا يحظى بقوة حقيقية. والسبب يعود إلى أن شراء الأسر والشركات للعملات الأجنبية أصبح ظاهرة هيكلية في سوق العرض والطلب، حيث يتم بيع الين. وهكذا يتشكل حلقة مفرغة: القلق من ضعف الين يدفع إلى شراء العملات الأجنبية، وهذا الشراء بدوره يزيد ضغط الضعف على الين. لكن المشكلة أن فاتورة هذه الحلقة لا تقتصر على الأسواق المالية وحدها.
كشفت إحصاءات التجارة الخارجية التي أصدرتها وزارة المالية اليابانية يوم 20 أغسطس أن قيمة الواردات في يوليو بلغت 12.15 تريليون ين، أي بزيادة 27.8 في المئة عن نفس الشهر من العام السابق، محققة رقمًا قياسيًا للشهر الثاني على التوالي. وبخاصة، قفزت واردات النفط الخام إلى 1.41 تريليون ين، بارتفاع 87.8 في المئة. وبينما بلغت الزيادة في كميات الاستيراد 5.5 في المئة فقط، فإن سعر استيراد النفط الخام بحسابات الين قفز بنسبة 78 في المئة. وهذا نتاج من عاملين: ارتفاع أسعار النفط العالمية بسبب عدم الاستقرار في منطقة الشرق الأوسط، بالإضافة إلى ضعف الين.
يعني ارتفاع تكاليف الاستيراد نتيجة ضعف الين وارتفاع أسعار النفط أن دخل اليابان ينزف نحو الخارج بنفس المقدار. وعلى الرغم من استمرار الحكومة اليابانية في تقديم إعانات على أسعار الكهرباء والغاز حتى سبتمبر، فإن انقطاع هذه الإعانات قد يترتب عليه انتقال ارتفاع أسعار الطاقة مباشرة إلى ضغوط تضخمية على الأسعار.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.