كوسبي محصور تحت الـ6000 نقطة
بحسب بورصة كوريا الجنوبية، أغلق مؤشر كوسبي في 2 سبتمبر عند 6562.72 نقطة، منخفضاً بـ 273.08 نقطة أو بنسبة 3.99% عن إغلاق الجلسة السابقة. رغم محاولتان متتاليتان للارتفاع أمس للاختراق فوق خط الـ7000 نقطة، إلا أن استئناف الاشتباكات بين الولايات المتحدة وإيران أمس الليل أدى إلى ضعف الأسواق الأمريكية، مما تسبب في انعكاس الاتجاه نحو الانخفاض في غضون يومين.
لم يتمكن مؤشر كوسبي من تجاوز خط الـ7000 نقطة لأكثر من شهر ونصف منذ 23 يوليو الماضي. بينما انخفضت حدة التقلبات مقارنة بالفترة السابقة، إلا أن السوق يجد صعوبة في إيجاد نقطة انطلاق للارتفاع. تراجعت تقلبات السوق بشكل كبير فعلاً. بلغ مؤشر تقلب كوسبي 200 (VKOSPI) في هذا اليوم 43.37 نقطة. وهذا يمثل انخفاضاً بنسبة 46.3% مقارنة بـ 80.78 في 3 سبتمبر (أول يوم تداول في الشهر الماضي). انخفض مؤشر VKOSPI الذي وصل إلى 82.05 في 4 سبتمبر بشكل مستمر، وهبط إلى الأربعينات لأول مرة منذ منتصف أبريل في نهاية الشهر الماضي.
'حاجز المعروض' للمستثمرين الأفراد بـ90 تريليون وون
تأتي عدة تحليلات وتفسيرات في السوق حول أسباب تراجع مؤشر كوسبي. أولاً، حاجز المعروض من قبل المستثمرين الأفراد. وفقاً لتحليل شركة كيوم للأوراق المالية، يُقدّر صافي الشراء الخالص للمستثمرين الأفراد المتراكم في نطاق المؤشر فوق 7000 نقطة بحوالي 87 تريليون وون. بحسب الفترات الزمنية، تراكمت عمليات شراء صافية للأفراد بقيمة 18.9 تريليون وون في نطاق 7000-7500 نقطة، و30.2 تريليون وون في نطاق 7500-8000 نقطة، و28.3 تريليون وون في نطاق 8000-8500 نقطة. في نطاق 8500-9000 نقطة، بلغت عمليات الشراء الصافية 6.2 تريليون وون، وفي نطاق 9000-9500 نقطة حوالي 3.4 تريليون وون.
بسبب وجود هذا المعروض الضخم، كلما ارتفع المؤشر، تظهر كميات بيع لتعويض الخسائر أو استرجاع رأس المال الأصلي، مما يضغط على المستويات العليا. يقول هان جي-يونغ، الباحث في شركة كيوم للأوراق المالية: "مقاومة مؤشر كوسبي عند 7000 نقطة ليست مجرد تدهور في الأساسيات، بل نتيجة تزامن تأثير متعدد المضاعفات وضغط المعروض من المستثمرين الأفراد"، مضيفاً "هناك حاجة لخلق زخم إيجابي من قبل المستثمرين الأجانب والمؤسسات للتعامل مع المعروض المتراكم في هذا المستوى".
حدود الشراء الأجنبية وصلت إلى حدها الأقصى
هناك تحليلات أخرى تركز على محدودية قدرة المستثمرين الأجانب على الشراء. بتاريخ 1 سبتمبر، بلغت نسبة الأسهم المملوكة للمستثمرين الأجانب في سوق كوسبي 19.70%، محققة أعلى مستوى في فترة التجميع. كما بلغت نسبة القيمة السوقية المملوكة للمستثمرين الأجانب 39.54%، قريبة جداً من حاجز الـ40%. مع اقتراب معدلات استنزاف حدود الملكية الأجنبية للأسهم الرئيسية في كوسبي، وصلت نفوذ المستثمرين الأجانب على الأسواق إلى ذروتها فعلياً.
تفسر الأوساط المصرفية هذا على أنه استنزاف للقدرة الشرائية المتاحة. في الواقع، امتلأت حصص المستثمرين الأجانب، وقلص الهامش المتاح لتدفق رأس مال إضافي. ومع ذلك، هناك وجهات نظر أخرى ترى أن الركود عند مستوى 7000 نقطة هو عملية تعديل طبيعية بعد الارتفاع السريع بدلاً من أن تكون حداً لاستيعاب جهات محددة مثل المستثمرين الأجانب. يقول تشوي هيون-جاي، رئيس مركز البحوث في شركة يوانتا للأوراق المالية: "عندما يرتفع السعر بسرعة كبيرة، هناك حاجة لتعديل الأسعار، وينبغي أن يكون هناك قدر معين من التنفس قبل الارتفاع بشكل متجه"، مضيفاً "ما يحدث الآن هو عملية امتصاص المعروض".
هل الصدمة من ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية هي السبب؟
يُشار إلى ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية طويلة الأجل الذي بدأ في الولايات المتحدة وانتشر إلى الدول الرئيسية كعامل مساهم. يُفسّر هذا على أن ارتفاع أسعار الفائدة يشكل ضغطاً هبوطياً على الأسواق المالية. ابتداءً من تجاوز أسعار الفائدة على السندات الأمريكية ذات الـ30 سنة لأعلى مستوى في 19 سنة (فوق 5.2%) الشهر الماضي، استمرت أسعار الفائدة على السندات طويلة الأجل في الارتفاع المستمر.
استمرت صدمة أسعار الفائدة في هذا اليوم أيضاً. بلغ معدل الفائدة على السندات الأمريكية ذات 10 سنوات 4.788%، وهو أعلى مستوى منذ يناير من السنة الماضية. ارتفع معدل الفائدة على السندات اليابانية ذات 10 سنوات إلى 3% خلال التعاملات، وهو أعلى مستوى في 30 سنة. كما قفز معدل الفائدة على السندات البريطانية ذات 30 سنة إلى 5.919% خلال التعاملات.
يقول متخصص في قطاع الأوراق المالية: "ستتعافى نفسية الاستثمار في الأصول عالية المخاطر عند تجميد أسعار الفائدة الأمريكية"، مضيفاً "من أجل الارتقاء الإضافي بمؤشر كوسبي مستقبلاً، يجب أن يسبقه استقرار في بيئة أسعار الفائدة العالمية".* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.