دخلت صناديق الرفع المالي والعكسية أحادية السهم المتداولة في البورصة (ETF)، التي أشعلت الأسواق المالية كوريا الجنوبية خلال العام الجاري، مرحلة الانحدار الطبيعي فعلياً. وعلى الرغم من أن تدفقات الاستثمار انهمرت بشكل متفجر مستفيدة من ارتفاع أسهم قطاع أشباه الموصلات، إلا أن وضع هذه الصناديق كـ"الجاني الأساسي" في إثارة التقلبات السوقية أدى إلى انطفاء الحماس الاستثماري بسرعة فائقة. انهار معدل العائد بحدة، والتعاملات تعرضت لانخفاض حاد. فماذا حدث خلال المائة يوم الأولى من إطلاق صناديق الرفع المالي أحادية السهم؟
وفقاً لبيانات بورصة كوريا الجنوبية في السابع من سبتمبر الجاري، تمت الموافقة على صناديق الرفع المالي أحادية السهم بشكل مفاجئ في السابع والعشرين من مايو الماضي. أثارت طبيعة هذه الصناديق، التي تتابع العائد اليومي لأسهم محددة مثل سامسونج إلكترونيكس وإسكاي هاينيكس بدلاً من المؤشرات العامة، اهتماماً حاداً من المستثمرين. فقد تضاعفت القيمة السوقية لـ 16 منتجاً من هذه الصناديق خلال أسبوعين فقط من الإطلاق.
ارتفع إجمالي الأصول المدارة (AUM) لـ 16 صندوق من صناديق الرفع المالي أحادية السهم بشكل حاد أيضاً. بلغ الحد الأقصى في الثاني والعشرين من يونيو بمبلغ 16.1954 تريليون وون كوري. وهو إنجاز حققته هذه الصناديق في أقل من شهر واحد من الإطلاق. وبلغت قيمة التعاملات اليومية في يوم الإطلاق في السابع والعشرين من مايو 10.0418 تريليون وون كوري، ثم ارتفعت إلى 19.4429 تريليون وون كوري في الثاني والعشرين من يونيو. وصلت التعاملات اليومية إلى ما يقارب 20 تريليون وون كوري، مما يعكس حالة من الإفراط في الحماس.
غير أن هذا الحماس لم يستمر لمدة شهرين كاملين. وبسبب التقلبات الشديدة التي شهدت ارتفاعات وانخفاضات بنسبة 40 في المائة في يوم واحد، انتشرت مخاوف من "ظاهرة الكلب الذي يهز الذيل بالعكس". وعندما بدأت أسهم قطاع أشباه الموصلات بتصحيح حاد منذ يوليو فصاعداً، بلغت تقلبات أسعار صناديق الرفع المالي أحادية السهم مستويات قصوى. فعلياً، انخفضت أسهم سامسونج إلكترونيكس وإسكاي هاينيكس، وهي الأصول الأساسية لهذه الصناديق، بنسبة 27.7 في المائة و43.6 في المائة على التوالي، من الثاني والعشرين من يونيو عندما سجل مؤشر كوسبي مستوى قياسياً تاريخياً، حتى الرابع من الشهر الجاري.
في النهاية، لجأت الحكومة إلى التنظيم بشكل متأخر في نهاية يوليو. وبعد ذلك، بدأ الحماس حول صناديق الرفع المالي أحادية السهم بالتلاشي تدريجياً. وفي الحادي والثلاثين من يوليو، بعد قيام الحكومة برفع الحد الأدنى للإيداع من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون، انخفضت قيمة التعاملات إلى 3.1518 تريليون وون كوري. وبحلول الرابع من الشهر الجاري، انكمشت إلى 498.4 مليار وون كوري، أي ما يعادل واحداً من كل عشرين من قيمة اليوم الأول للإطلاق. انخفضت أيضاً إجمالي الأصول المدارة في الاتجاه الهابط. واعتباراً من الرابع من الشهر الجاري، بلغ إجمالي الأصول المدارة لـ 16 صندوق 6.2178 تريليون وون كوري، بانخفاض بنسبة 61.7 في المائة عن الحد الأقصى.
تدهور معدل العائد أيضاً بشكل حاد. واعتباراً من الرابع من الشهر الجاري، بلغ متوسط معدل العائد للـ 16 منتجاً منذ الإدراج -57.61 في المائة. كانت معدلات الخسارة لثمانية منتجات لها سامسونج إلكترونيكس كأصل أساسي في نطاق -50 في المائة في المتوسط، بينما انخفضت الثمانية منتجات ذات إسكاي هاينيكس كأصل أساسي جميعاً عن -55 في المائة. كان أكبر منتج خسارة هو "1Q إسكاي هاينيكس العقود الآجلة صندوق رفع مالي أحادي السهم" بمعدل عائد بلغ -68.67 في المائة. لم تسلم منتجات العكسية من الخسائر أيضاً. حقق "SOL إسكاي هاينيكس العقود الآجلة صندوق عكسي أحادي السهم 2X" معدل عائد بلغ -55.12 في المائة، بينما سجل "PLUS سامسونج إلكترونيكس العقود الآجلة صندوق عكسي أحادي السهم 2X" -48.92 في المائة.
حالياً، صناديق الرفع المالي أحادية السهم تخضع لتقييد شديد جداً على الوصول إليها من جانب المستثمرين. يتعين على المستثمرين إيداع 30 مليون وون كحد أدنى، والخضوع للتدريب المسبق والقيام بجلسات محاكاة. قد يتم توسيع وحدة التعامل من سهم واحد إلى 20 سهماً اعتباراً من هذا الشهر على أقرب تقدير. من الصعب على الأفراد ذوي رأس المال المحدود الاستثمار فيها. ويرى متخصصون في قطاع الاستثمار المالي أن الاتجاه التنظيمي لصناديق الرفع المالي أحادية السهم يشبه إلى حد كبير عملية تطهير سوق "إي إل دبليو" (الأوراق المالية المرنة) في الماضي. وظلت سوق "إي إل دبليو" تحتفظ بوجود شكلي فقط بعد سلسلة من اللوائح المختلفة.
قال متخصص من قطاع الاستثمار المالي: "تشبه هذه الطريقة في رفع حواجز الاستثمار بشكل متدرج بدلاً من إلغاء المنتج نفسه إلى حد كبير جداً التنظيم المطبق على سوق إي إل دبليو"، مضيفاً: "مع تراكم اللوائح، ستتقلص حجم التعاملات في صناديق الرفع المالي والعكسية أحادية السهم بشكل طبيعي وتدريجي".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.