شركة كوروويف تثبت اتفاقيات قروض مرتهنة بـ GPU بقيمة 266 مليار دولار؛ أسعار الفائدة ترتفع بنسبة 1% في أغسطس
انتشار الاتجاه بين شركات نيفيوس وكروسو ولامدا؛ إنفيديا تطلق منصة تمويل حاسوبية بقيمة تتجاوز 500 مليار دولار
تراجع قيمة H100 وأسعار الإيجار يخلقان عدم توازن: آجال استحقاق القروض 5 سنوات مقابل عقود العملاء 3 سنوات
![صورة تم إنشاؤها بالذكاء الاصطناعي [الصورة=جيميناي]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/28/20260928145733275360.png)
تشهد القروض المرتهنة بوحدات معالجة الرسومات (GPU) نموّاً سريعاً، حيث تلجأ شركات إنشاء مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى رهن معالجات إنفيديا الرسومية لاستقطاب التمويل اللازم.
وفقاً لما أفادت به مصادر في قطاع تكنولوجيا المعلومات في الثامن والعشرين من سبتمبر، أتمّت شركة كوروويف الأميركية المتخصصة في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي اتفاقية قرض مرتهن بـ GPU بقيمة 2.6 مليار دولار في العاشر من الشهر الماضي، برعاية من بنك جيه بي مورغان ومجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية. وبهذا الإجراء ارتفعت إجمالي اتفاقيات القروض المرتهنة بـ GPU التي أعلنتها كوروويف منذ أول اتفاقية لها بقيمة 2.3 مليار دولار عام 2023 إلى 26.6 مليار دولار.
بلغت نسبة الفائدة على هذا القرض معدل SOFR (سعر الإقراض الآمن بين البنوك الأميركية) مضافاً إليه 5.50 نقطة مئوية، وهو ما يعني ارتفاعاً بمقدار نقطة مئوية واحدة عن القرض السابق البالغ 3.1 مليار دولار الذي حصلت عليه في 31 مايو (SOFR+4.50%). حصل كلا القرضين على تصنيف ائتماني متطابق من قبل وكالتي التقييم (Ba2 من موديز و BB+ من فيتش). يتضمن القرض الأخير شرطاً يسمح لكوروويف بإعادة تأجير معالجات الرسومات لعملاء آخرين بعد انتهاء العقود الأصلية، ما يعني نقل مخاطر القيمة المتبقية للمعالج من المستخدم إلى الجهات المانحة للقروض للمرة الأولى.
يُستخدم الائتمان المرتهن بـ GPU بشكل أساسي من قبل شركات السحابة المتخصصة بالذكاء الاصطناعي، والمعروفة باسم "السحابة الجديدة". تقوم هذه الشركات بشراء معالجات إنفيديا الرسومية بكميات ضخمة وتأجيرها لشركات الذكاء الاصطناعي لاستخدام قوتها الحاسوبية، الأمر الذي يتطلب استثمارات بعشرات مليارات الدولارات فقط لشراء الرقائق. بخلاف عمالقة التكنولوجيا الكبرى التي تمول استثماراتها من إيراداتها التشغيلية، اعتمدت هذه الشركات على دمج معالجات الرسومات وعقود تأجيرها للعملاء في عملية الحصول على التمويل.
شهدت شروط التمويل تطوراً سريعاً. بدأت أسعار الفائدة على القروض المرتهنة بـ GPU بحوالي 15% سنوياً، غير أن قرض بقيمة 8.5 مليارات دولار حصلت عليه كوروويف في مارس كان مدعوماً بعقد بقيمة 14.2 مليار دولار مع شركة ميتا، ما مكّنه من الحصول على تصنيف استثماري للمرة الأولى في تمويل معالجات الرسومات (A3 من موديز) بسعر فائدة ثابت بحوالي 5.9% سنوياً.
انتشرت هذه الممارسة إلى شركات أخرى. حصلت شركة نيفيوس الهولندية على قرض مرتهن بـ GPU بقيمة 775 مليون دولار برعاية مجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه في يوليو الماضي. كما استقطبت شركات كروسو ولامدا تمويلاً مضموناً بمعالجات الرسومات من كبرى شركات الاستثمار مثل بلاكستون وبيمكو وكارلايل وبلاك روك.
نقلت وكالة نيكاي آسيا عن تحليل أجرته فرق بحثية من البنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أن الديون المرتهنة بمعالجات الرسومات في الولايات المتحدة بلغت حوالي 46.3 مليار دولار (حوالي 62 تريليون وون) اعتباراً من أغسطس الماضي.
خطت شركة إنفيديا، المزودة الرئيسية للرقائق، خطوة إضافية بالدخول المباشر إلى مجال التمويل. أعلنت إنفيديا في العاشر من أغسطس عن شراكة مع ست منصات استثمارية كبرى وهي أبولو وبلاك روك وبلاكستون وبروكفيلد وجولدمان ساكس وكيه كيه آر، بهدف إطلاق منصة تمويل حاسوبية تجمع تمويلاً خارجياً يزيد على 500 مليار دولار. وأوضحت إنفيديا أنها تستطيع تقديم ضمانات لحوالي ربع هذا المبلغ.
يحذر المراقبون من أن توسّع سوق القروض المرتهنة بمعالجات الرسومات يترافق مع ارتفاع المخاطر. تتسم معالجات الرسومات بتراجع قيمتها السريع نتيجة إطلاق منتجات جديدة تقريباً سنوياً، ويختلف قطاع الصناعة حول القيمة المتبقية لمعالج H100 بعد ثلاث سنوات، حيث يتوقع البعض تراجعاً بنسبة 50-70% فيما يتوقع النقاد تراجعاً يتجاوز 70%. انخفضت أسعار إيجار H100 بأكثر من 60% من أعلى مستوياتها السابقة. كشفت كوروويف في إفصاحاتها أن فترة استحقاق قرض أغسطس تبلغ حوالي خمس سنوات، بينما متوسط مدة عقود العملاء المرهونة لا يتجاوز ثلاث سنوات. يثير هذا عدم التوازن المخاوف من أن انخفاض أسعار المعالجات والإيجارات قد يعرّض القروض لمخاطر متسلسلة، ما دفع بعض المراقبين إلى تشبيه الوضع بأزمة الرهون العقارية عالية المخاطر (الأزمة المالية الثانوية) التي شهدتها عام 2008.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.