ميل الفئات العمرية المتقدمة للادخار المرتفع والشيخوخة السريعة لم تُعكس بشكل كافٍ في النموذج
في حالة إعادة تعديل إضافية العام المقبل، يُتوقع أن يتسع فجوة الحساب الجاري بمقدار 0.74 نقطة مئوية إضافية
أشارت نتائج بحثية من البنك المركزي الكوري إلى أن إعادة تعديل نموذج التقييم أثرت بشكل كبير على تقييم صندوق النقد الدولي لفائض كوريا الجنوبية في الحساب الجاري، معتبراً إياه أعلى من المستوى الملائم. تشير التحليلات إلى أن النموذج المعدّل قد يقلل من تقدير حجم الفائض الملائم، لأنه لم يعكس بشكل كافٍ الميل المرتفع للادخار لدى الفئات العمرية المتقدمة والسرعة المتسارعة للشيخوخة السكانية في كوريا.
طبقاً لمذكرة "تأثير إعادة تعديل نموذج صندوق النقد الدولي (EBA) على تقييم الحساب الجاري الكوري" التي أصدرها البنك المركزي الكوري في السادس من الشهر الجاري، قيّم صندوق النقد الدولي في تقريره عن القطاع الخارجي في تموز الماضي الفائض في الحساب الجاري الكوري للعام السابق بأنه "يتجاوز" المستوى المتوازن على المدى المتوسط. يمثل هذا التقييم ارتفاعاً بدرجتين من "يتوافق إلى حد كبير" في العام السابق، وهو الأول من نوعه منذ عام 2017.
يستخدم صندوق النقد الدولي نموذج التقييم الخارجي المتوازن (EBA) لتقدير الحساب الجاري المناسب لكل دولة، مع الأخذ في الاعتبار الهياكل الاقتصادية والسكانية والسياسات. تمثل فجوة الحساب الجاري الفرق بين الحساب الجاري المعدّل من تقلبات الدورة الاقتصادية والمستوى الملائم المقدّر. بالنسبة للدول الفائضة، كلما زادت هذه القيمة، زاد فائض الحساب الجاري عن المستوى المناسب.
بلغ فائض الحساب الجاري الكوري للعام السابق 6.6% من الناتج المحلي الإجمالي، بزيادة 1.3 نقطة مئوية عن العام الذي سبقه. في المقابل، انخفض الفائض الملائم المحسوب من قبل النموذج من 4.7% إلى 3.3%. وبالتالي، توسعت فجوة الحساب الجاري من 0.8% إلى 3.1%. بلغت الفجوة النهائية المعدلة من قبل صندوق النقد الدولي بعد اعتبارات الشيخوخة السكانية الكورية 2.5%.
أظهر تحليل البنك المركزي الكوري لتأثير إعادة التعديل في مجال الهيكل السكاني، مع إبقاء العوامل الأخرى ثابتة، أن إعادة التعديل وحدها خفضت الفائض الملائم لكوريا الجنوبية بمقدار 1.10 نقطة مئوية. كان هذا أكبر انخفاض بين 26 دولة قيد المقارنة. وطبقاً للتحليل، تأتي 94% من توسع الفجوة الناتج من زيادة الأخطاء المتبقية التي لا يوضحها النموذج.
أشار البنك المركزي إلى أن سلوك الفئات العمرية المتقدمة في كوريا الجنوبية فيما يتعلق بالادخار والعمل يختلف عن افتراضات النموذج. يفترض النموذج أن الفئات العمرية المتقدمة المتقاعدة تقلل ادخارها وتزيد استهلاكها، لكن متوسط ميل الادخار للأسر التي يكون رب الأسرة فيها 65 سنة فأكثر بلغ 32.2% العام السابق، وهو أعلى من متوسط ميل الادخار للأسر بشكل عام البالغ 30.9%. كما بلغت معدل التوظيف للفئة العمرية 65 سنة فأكثر 39.5%، وهو الأعلى بين دول منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية. أثر أيضاً عاملُ أن 83% من أصول الفئات العمرية المتقدمة تكون في شكل أصول حقيقية مثل العقارات، مما يصعب تحويلها إلى استهلاك.
حددت التحليلات أيضاً استبدال نسبة السكان المسنين المستقبلية بالنسبة الحالية كعامل يجعل من الصعب على النموذج التقاط الشيخوخة السريعة في كوريا الجنوبية. من المتوقع أن ترتفع نسبة السكان بسن 65 سنة فأكثر في كوريا بمقدار 4.9 نقاط مئوية خلال الفترة 2024-2029. يعمل أيضاً معدل الاستبدال المنخفض للمعاشات العامة والقلق من استنزاف الصناديق كحافز على زيادة الادخار لدى الفئات العاملة استعداداً للتقاعد.
من المقرر إجراء إعادة تعديل إضافية للنموذج العام المقبل، تتضمن حذف المتراكم من فوائض الحساب الجاري السابقة من صافي الأصول الخارجية. قدّر البنك المركزي أن هذا سيوسع فجوة الحساب الجاري الكوري للعام الحالي بمقدار 0.74 نقطة مئوية إضافية. مع الأخذ في الاعتبار توسع الفوائض الناجم عن طفرة أسعار أشباه الموصلات، تندرج جميع السيناريوهات الثلاثة المستخدمة في التحليل ضمن فئة تتجاوز المستوى المتوازن "بشكل كبير".
أوضح كيم مين، رئيس فريق الأبحاث المالية الدولية بالبنك المركزي الكوري، ضرورة التواصل مع صندوق النقد الدولي في جولات النقاش المستقبلية للإشارة إلى الحاجة إلى الأخذ بعين الاعتبار تأثير توسع الفوائض الناجم عن الارتفاع الأخير في أسعار أشباه الموصلات. أشار إلى وجود نقاشات بين البنك المركزي والوزارة الاقتصادية المالية وصندوق النقد الدولي في عملية التقييم الحالية، حيث رفع صندوق النقد الدولي تقديره للحساب الجاري الملائم المحسوب من النموذج بمقدار 0.6 نقطة مئوية مع الأخذ في الاعتبار الشيخوخة السريعة في كوريا الجنوبية.
قال كيم: "يوجد حد من القيود في تقييم صندوق النقد الدولي، فهو لا يعكس بشكل كامل الخصوصيات الكورية مثل الشيخوخة السريعة وطفرة صناعة أشباه الموصلات"، وأضاف: "من الأهم أن نفهم العوامل الأساسية الكامنة وراء توسع فجوة الحساب الجاري وليس مجرد التركيز على اتساعها."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.