سوليداييم تتحول إلى ذات الذهب في مجموعة إس كي هايونيكس...تتجاوز حصتها السوقية 60% في النصف الأول من السنة
"الحفاظ على 100% من الملكية أقل أهمية من توسيع الجسم المؤسسي عشرة أضعاف على الصعيد العالمي لمصلحة المساهمين"
توسع شركة سوليداييم، الشركة التابعة الأمريكية لمجموعة إس كي هايونيكس، نطاق إمدادها من محركات الأقراص الثابتة للمؤسسات (eSSD) بشكل كبير إلى شركات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية العملاقة، مما يرفع بسرعة قدرتها التنافسية في أعمال الذاكرة الومضية. وفي حين يثير البعض مخاوف من "الإدراج المزدوج" قبل الطرح الأولي العام على بورصة ناسداك الأمريكية، يشير المحللون إلى أن هذا التحرك يستهدف الاستحواذ على قيادة سوق تخزين الذكاء الاصطناعي، وهو الهدف الأساسي للشركة.
وبحسب تقرير قطاع أشباه الموصلات الصادر عن بنك جولدمان ساكس في 13 من الشهر الجاري، حققت سوليداييم حصة سوقية تتجاوز 60% في نصف السنة الأول من السنة الحالية ضمن سوق محركات الأقراص الثابتة للمؤسسات عالية السعة القائمة على تقنية الخلايا رباعية المستويات (QLC)، مسجلة معدل نمو حاد. وأضاف البنك أن "الشركة تحافظ على معدل تشغيل 100% في خطوط الإنتاج الرئيسية، مما وفر أساساً قوياً للدخول إلى أسواق رأس المال الأمريكية". وترجع هذه التطورات إلى الطلب المتزايد على محركات أقراص (eSSD) القائمة على تقنية (QLC)، التي تتميز بكفاءة الطاقة والاستخدام الأمثل للمساحة، حيث تشهد مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي توسعاً هائلاً، مما يؤدي إلى زيادة متفجرة في احتياجات سعة التخزين.
وكانت سوليداييم تُعتبر "نقطة الألم" في مجموعة إس كي هايونيكس. ففي عام 2021، عندما استحوذت إس كي هايونيكس على قسم الذاكرة الومضية من شركة إنتل، واجهت الشركة الناشئة خسائر تقاس بتريليونات الوون، مما زاد الأعباء المالية على الشركة الأم.
لكن بفضل احتكارها فعلياً لسوق محركات الأقراص الثابتة عالية السعة، تمكنت سوليداييم من تحقيق عودة إلى الربحية في الربع الأول من عام 2024، محققة تحولاً كاملاً. وبعد تحقيق أرباح سنوية بلغت حوالي 1.4 تريليون وون، حققت في النصف الأول من السنة الحالية صافي دخل بلغ 5.8 تريليون وون، مما يشير إلى نمو مستمر وقوي.
مع تزايد احتمالية دخول سوليداييم للأسواق الأمريكية، أثار البعض مخاوف من "الإدراج المزدوج"، لكن المتخصصين يجمعون على أن هذا الطرح الأولي يختلف اختلافاً جوهرياً عن المخاوف التقليدية من الإدراج المزدوج المحلي. والسبب أن هذا التحرك يتعلق بإدراج شركة أمريكية تم الاستحواذ عليها من خلال عمليات اندماج واستحواذ دولية، وليس بتقسيم الأقسام الأساسية للعمل وإعادة إدراجها كما هو الحال في حالات الإدراج المزدوج التقليدية.
وقال أستاذ الشرف في كلية الحقوق المتخصصة بجامعة سونغكيونغوان تشوي جون-سون: "التقسيم المادي للأنشطة الأساسية والإدراج في الأسواق المحلية يختلف اختلافاً جوهرياً عن دخول الشركات الأجنبية إلى أسواق رأس المال المحلية". وأضاف: "بدلاً من الخوض في الجدل حول شكليات الإدراج، يجب تقييم الموضوع بناءً على استخدام الأموال المجمعة وما إذا كان سيؤدي إلى تعزيز قيمة المساهمين الحاليين".
من جهة أخرى، تحتاج مجموعة إس كي إلى تمويل ضخم يتجاوز 1000 تريليون وون على المدى الطويل لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، علاوة على أن عمليات توسيع مصانع أشباه الموصلات العالمية، بما فيها تلك في الولايات المتحدة، تجري بشكل متزامن. وبينما تركز إس كي هايونيكس نقدها الداخلي على الاستثمار في الذاكرة العالية النطاق (HBM) وذاكرة الوصول العشوائي من الجيل القادم (DRAM)، تسعى سوليداييم لجمع أموال مستقلة لتمويل إنشاء مصانع ذاكرة ومضية جديدة والاستثمار في البحث والتطوير.
هذا والوقت مناسب للطرح الأولي. فقد قدّر بنك مورغان ستانلي وشركات استثمار عالمية أخرى أنه مع ارتفاع قيم شركات التخزين العالمية مثل سانديسك وكيوكسيا، فإن سوليداييم بسعر استحواذ بلغ 8.8 مليار دولار (حوالي 11.85 تريليون وون) قد تحصل على تقييم قيمة مؤسسية يصل إلى 150 مليار دولار (حوالي 200 تريليون وون) عند إدراجها في بورصة ناسداك.
مع ذلك، يبدو أن تخفيف حصة إس كي هايونيكس أمر لا مفر منه نتيجة إصدار أسهم جديدة. لكن إذا كبرت حجم سوليداييم وتسارعت سرعة نموها، فمن المرجح أن القيمة المطلقة للحصة التي تحتفظ بها إس كي هايونيكس ستزداد بشكل كبير.
قال متخصص في الصناعة: "بدلاً من أن تحتفظ الشركة الأم بـ 100% من الملكية وتفقد السوق لصالح الصين والمنافسين، فإن تقليل حصة الملكية قليلاً مع توسيع القيمة المؤسسية عشرة أضعاف على الصعيد العالمي يكون أكثر نفعاً للمساهمين على المدى الطويل". وأضاف: "في ضوء الاتجاه نحو قيادة سوق تخزين الذكاء الاصطناعي، فإن التخفيف المحدود في الحصة لن يشكل قيداً كبيراً على تقدم العمل".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.