ارتفاع عائد السندات لعشر سنوات بمقدار 1.17 نقطة مئوية في ثمانية أشهر... المستثمرون الحاليون يواجهون خسائر تقييمية
البنك المركزي الكوري يحافظ على أسعار الفائدة وسط جاذبية الأسعار الأمريكية المرتفعة... ضرورة دراسة سعر الصرف وفترة الاستثمار
مع تجاوز عائد السندات الأمريكية لعشر سنوات حاجز 5%، تعمق قلق المستثمرين في السندات طويلة الأجل. وبما أن ارتفاع عائد السندات يترتب عليه انخفاض أسعارها، فإن المستثمرين الحاليين يواجهون عبء خسائر تقييمية متزايدة، في حين قد تمثل الأسعار المرتفعة والعوائد العالية فرصة شراء للمستثمرين الجدد. غير أن الخبراء يحذرون من ضرورة توخي الحذر في اختيار التوقيت والمنتجات الاستثمارية، خاصة مع احتمالية استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة بسبب الأعباء المالية الأمريكية.
وفقاً للبيانات الصادرة عن مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي في 22 من هذا الشهر، بلغ عائد السندات الأمريكية لعشر سنوات 5.12% في العشرين من الشهر الجاري. كما ارتفع عائد السندات لثلاثين سنة إلى 5.42%. وخلال فترة ثمانية أشهر تقريباً، من الأول من مارس إلى العشرين من أكتوبر، ارتفع عائد السندات لعشر سنوات بمقدار 1.17 نقطة مئوية، بينما ارتفع عائد السندات لثلاثين سنة بمقدار 0.81 نقطة مئوية.
يعود الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة إلى التغيرات في توقعات السياسة النقدية الأمريكية والأعباء المالية للحكومة الأمريكية. فقد ارتفعت توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المستقبل، مضافاً إليها المخاوف من تدهور الصحة المالية للحكومة الأمريكية وتوسع عرض السندات الحكومية طويلة الأجل. كما يستمر الضغط الصعودي على ما يُعرف بـ "علاوة المدة" - وهي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل احتفاظهم بالسندات لفترات طويلة. نظراً لصعوبة حل هذه العوامل الهيكلية على المدى القصير، قد يستمر مستوى الفائدة المرتفع لفترة زمنية طويلة.
بالنسبة للمستثمرين المحليين في كوريا الجنوبية، تلعب قرارات البنك المركزي الكوري دوراً حاسماً. حافظ مجلس السياسة النقدية والمالية بالبنك المركزي الكوري، في قراره الصادر اليوم، على سعر الفائدة الأساسي عند 3.00% سنوياً. يأتي هذا بعد رفعتين متتاليتين في يوليو وأغسطس، حيث بدأ البنك في تقليل وتيرة الرفع. غير أن احتمالية مزيد من الزيادات لا تزال قائمة، وفي الوقت الذي يتجاوز فيه عائد السندات الأمريكية 5%، تجتذب السندات بالدولار ذات العوائد المرتفعة انتباه المستثمرين.
فهل يمثل انخفاض أسعار السندات طويلة الأجل حالياً فرصة شراء؟ أولاً، يجب الانتباه إلى "الديوريشن" أو "المدة"، وهي مقياس يعكس حساسية سعر السند تجاه تغيرات أسعار الفائدة. على سبيل المثال، قد ينخفض سعر السند الذي تبلغ مدته المعدلة 15 سنة بنحو 15% إذا ارتفع سعر الفائدة بنسبة نقطة مئوية واحدة. وبالعكس، إذا انخفضت الفائدة، يمكن توقع أرباح رأسمالية كبيرة. تختلف التحركات السعرية الفعلية باختلاف خصائص السند.
تتأثر صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل بشكل كبير بتقلبات أسعار الفائدة. فإذا انقلبت الفائدة إلى الانخفاض، يمكن توقع أرباح من ارتفاع الأسعار، لكن إذا استمرت في الارتفاع، قد تتسع الخسائر. هناك خطر إضافي يتمثل في أن المستثمرين الحاليين قد يقدمون على شراء إضافي لتقليل متوسط سعر شرائهم، مما قد يؤدي بدلاً من ذلك إلى توسيع نطاق الخسائر.
إذا كان الهدف هو تحقيق عوائد أعلى بدلاً من الأرباح الرأسمالية، فإن الشراء المباشر للسندات الحكومية الفردية قد يكون خياراً. فالسندات الفردية، إذا احتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، توفر الفائدة المتفق عليها والقيمة الاسمية حتى لو انخفض سعرها بين الوقت والآخر. غير أن العائد الفعلي يختلف حسب سعر الشراء، وقد يترتب على البيع قبل الاستحقاق تحقيق خسائر.
وعلى النقيض من ذلك، يعتمد هيكل صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل العامة على استبدال مستمر للسندات ذات آجال استحقاق طويلة. وبخلاف السندات الفردية، لا تستقبل السندات في هذه الصناديق مبالغ التسديد في تاريخ استحقاق محدد، لذا فإن سعر السوق عند البيع هو العامل الحاسم. إذا كان من الصعب التنبؤ باتجاه أسعار الفائدة، فقد توفر صناديق السندات قصيرة الأجل بتقلبات سعرية نسبية أقل بديلاً معقولاً.
يلعب سعر الصرف دوراً حاسماً أيضاً في تحديد العائد الفعلي. فحتى لو حققت الاستثمارات في السندات الأمريكية عائداً بنسبة 5% بالدولار، فإن انخفاض قيمة الدولار مقابل الوون الكوري بنسبة 5% خلال نفس الفترة قد يؤدي إلى إلغاء معظم الأرباح بسبب خسائر الصرف. يمكن اعتبار منتجات التحوط من مخاطر الصرف (H) خياراً لتقليل مخاطر التقلبات السعرية للصرف، غير أنه يجب أخذ تكاليف التحوط بعين الاعتبار.
في النهاية، لا يجب أن يستند قرار الاستثمار في السندات الأمريكية طويلة الأجل على مستوى أسعار الفائدة وحدها، بل يجب أن يأخذ في الاعتبار مدة الاستثمار وقدرة المستثمر على تحمل المخاطر. إذا كانت الأموال مخصصة للاستخدام على المدى القصير، قد تكون السندات قصيرة الأجل بتقلبات نسبية أقل أكثر ملاءمة. وعلى العكس، إذا كان لدى المستثمر القدرة على الاستثمار لفترة طويلة، فمن المفيد التفكير في استراتيجية الشراء على دفعات مع الأخذ في الاعتبار احتمالية مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.