الجمعة، 23 أكتوبر 2026

البنك المركزي الياباني يُتوقع إبقاء سعر الفائدة دون تغيير في أكتوبر مع الإقرار بأن التضخم وصل عملياً إلى هدف 2%

2026-10-23 09:20:00

  • فحص تأثير الزيادة السابقة في سبتمبر على الاقتصاد والأسعار مع تحول تركيز السياسة نحو احتواء ارتفاع الأسعار الإضافي

  • الأسواق تعكس احتمالية زيادة بنسبة 80% في ديسمبر مع عدم يقين بشأن السقف الأعلى لسعر الفائدة

أوإيدا كازوو، محافظ البنك المركزي الياباني [الصورة: رويترز · وكالة يونهاب]
أوإيدا كازوو، محافظ البنك المركزي الياباني [الصورة: رويترز · وكالة يونهاب]


يتوقع أن يُبقي البنك المركزي الياباني سعر الفائدة الأساسي دون تغيير في اجتماع السياسة المالية للشهر الجاري. وذلك لدراسة تأثير زيادة سعر الفائدة التي تمت في الشهر الماضي على الاقتصاد والأسعار. غير أنه يبدو أن البنك سيخلص إلى أن معدل التضخم الأساسي، بعد استبعاد العوامل المتقلبة المؤقتة، وصل فعلياً إلى هدف البنك البالغ 2%. وسيركز البنك المركزي قدماً على استقرار معدل التضخم بحيث لا يتجاوز 2%، مع موازنة توقيت الزيادات الإضافية في سعر الفائدة.

بحسب صحيفة نيهون كيزاي (نيكي) بتاريخ 23 أكتوبر، ينوي البنك المركزي الياباني الإبقاء على سعر الفائدة عند 1.25% سنوياً خلال اجتماعه المقرر في 29 و30 من الشهر الجاري. وقال أحد المسؤولين في البنك المركزي: "ما لم يحدث وضع طوارئ استثنائي، فلن تكون هناك زيادات متتالية في سعر الفائدة". وأوضح محافظ البنك أوإيدا كازوو في مؤتمر صحفي عُقد في بانكوك بتايلاند في 16 من الشهر الجاري أن المؤشرات الاقتصادية اليابانية تتحرك بشكل عام وفق التوقعات منذ اجتماع سبتمبر، وأنه لم تظهر ظروف جديدة من شأنها تغيير التوقعات.

من المرجح أن يشير البنك المركزي في تقرير "توقعات الحالة الاقتصادية والسعرية" الذي سيصدره هذا الاجتماع ربع سنوياً إلى أن معدل التضخم الأساسي قد بلغ مستوى "متوافقاً" مع الهدف البالغ 2%. يعتبر معدل التضخم الأساسي مؤشراً محورياً يولي البنك المركزي الياباني أهمية كبيرة عند الحكم على ما إذا كان يجب رفع سعر الفائدة.

أعرب صناع السياسة الميالون للتشدد المالي (الصقور) بين أعضاء لجنة السياسة عن رأيهم بأن التضخم الأساسي قد وصل بالفعل إلى 2%، فيما اتفق آخرون على تقييم "أننا اقتربنا من 2% أو في محيطها". وقال محافظ البنك أوإيدا في مؤتمره الصحفي بتاريخ 16 من الشهر: "معدل التضخم الأساسي قريب عموماً من 2%، وارتفاعه أكثر من ذلك غير مقبول". وهذا يعني أن البنك، رغم عدم رفعه سعر الفائدة فوراً عند تحقق الهدف، قد يلجأ إلى رفع السعر بسرعة أكبر إذا ازدادت المخاطر المرتبطة بتجاوز معدل التضخم للهدف المستهدف.

تركز مراقبة البنك المركزي الياباني على عوامل الضغط على الأسعار المتمثلة في ارتفاع أسعار النفط الخام بسبب عدم الاستقرار في منطقة الشرق الأوسط، والطلب المتنامي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وضعف الين. وقد أدى ارتفاع أسعار النفط مؤخراً إلى احتمال انتقال الزيادات في أسعار التبادل بين الشركات إلى أسعار المستهلك مع فاصل زمني. قد تتضمن تقارير التوقعات في هذا الاجتماع تعديلاً صعودياً لمتوسط توقعات أعضاء لجنة السياسة لمعدل ارتفاع أسعار المستهلكين الأساسية (مستبعداً الأغذية الطازجة) للسنة المالية 2027 من 2.4% الذي طرحه البنك في يوليو. من غير المتوقع أن تعكس التوقعات تأثير الخفض المقترح في ضريبة المبيعات على الأغذية الذي تناقشه الهيئة التشريعية حالياً.
 
زيادة محتملة في ديسمبر

يبدو أن الزيادة التالية في سعر الفائدة ستكون في ديسمبر. رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة بفاصل زمني يتراوح عادة بين ستة أشهر، لكنه عام هذا حقق زيادات في يونيو وأيضاً سبتمبر، مما سرّع وتيرة الزيادات. بحسب بيانات شركة دراسات سوق الأموال قصيرة الأجل (توتان ريسيرتش)، فإن سوق مقايضة أسعار الفائدة بين البنوك (OIS) في 22 أكتوبر بعد الظهيرة تعكس احتمالية رفع بنسبة 4% فقط في أكتوبر، بينما تصل إلى حوالي 80% لديسمبر. يرى المتعاملون في السوق أن زيادة إضافية مؤكدة تقريباً بحلول اجتماع يناير من العام المقبل على أبعد تقدير.

تشكل قرارات الفائدة الأمريكية متغيراً إضافياً. ستعقد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 27 و28 أكتوبر، أي قبل اجتماع البنك المركزي الياباني مباشرة. بحسب نيهون كيزاي، يتوقع السوق أن تبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعارها دون تغيير هذه المرة، لكنها ستزيدها في ديسمبر. قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إلى اتساع الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، مما يرفع سعر الصرف بين الين والدولار (ضعف الين)، وبالتالي يرفع أسعار الواردات، مما قد يضغط على البنك المركزي الياباني نحو زيادات إضافية.

يبقى من غير الواضح إلى أي مستوى يجب رفع سعر الفائدة. يقدر البنك المركزي الياباني سعر الفائدة المحايد، وهو السعر الذي لا يسخّن الاقتصاد ولا يبرده، بنطاق 1.1% إلى 2.5%، لكن محافظ البنك أوإيدا أعرب عن عدم وجود أساس واضح للحكم على المستوى الفعلي للسعر المحايد في 16 من الشهر. كما أشار أحد الأعضاء في "الآراء الرئيسية" من اجتماع سبتمبر الذي أُفرج عنه في 1 أكتوبر إلى أن السعر المحايد قد يتجاوز التقديرات السابقة أو التوقعات السوقية بناءً على التطورات الخارجية. وهذا يعني احتمالية تجاوز السقف البالغ 2.5% الذي اعتبره السوق حتى الآن حداً أقصى للزيادات.

يرى البنك المركزي الياباني أن الأوضاع المالية لا تزال تتسم بالتيسير، مستدلاً بزيادة كبيرة في الائتمان المصرفي وعوامل أخرى، حتى بعد الزيادات السابقة في سعر الفائدة. هذا يعكس اعتقاد البنك بأن ضغوط التضخم لا تزال موجودة. وأعرب محافظ أوإيدا في مؤتمره الصحفي بتاريخ 16 من الشهر عن التزام البنك قائلاً: "سنواصل رفع سعر الفائدة لتعديل درجة تيسير السياسة المالية". سيكون من المهم معرفة كيفية تقيّم البنك لمخاطر ارتفاع الأسعار وما التصريحات التي قد يدلي بها حول توقيت الزيادات الإضافية خلال المؤتمر الصحفي بعد انتهاء الاجتماع في 30 من الشهر.



* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.