بعد تدخل السلطات النقدية الأميركية واليابانية بشكل غير مسبوق مباشرة في السوق، شهدت أسعار فائدة السندات الأميركية طويلة الأجل انخفاضاً مؤقتاً. لكن المحللين يرون أن من الصعب كسر الضغوط الهيكلية الصاعدة الناشئة عن النمو والتضخم والعجز المالي. وفي الوقت ذاته، يثير ارتفاع أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل قلقاً متزايداً بشأن تأثيرها على أسعار الفائدة طويلة الأجل للسندات الحكومية المحلية.
وفقاً لموقع إنفستينغ دوت كوم، انخفضت أسعار فائدة السندات الأميركية ذات آجال استحقاق 10 سنوات بمقدار 6.1 نقطة أساس (النقطة الأساسية تساوي 0.01%) لتغلق عند 4.684% في يوم أمس. وتبع هذا الانخفاض هبوطاً سابقاً بمقدار 4.26 نقطة أساس قبل يومين، مما يعكس انخفاضاً متتالياً على مدى يومي تداول. ويعزى هذا الاتجاه إلى التدخل المشترك الذي قامت به السلطات النقدية الأميركية واليابانية في سوق الصرف الأجنبي - وهو أول تدخل من هذا النوع منذ 28 سنة. بدأ التدخل في 30 يوليو/تموز (بالتوقيت المحلي) واستمر حتى 1 أغسطس/آب، حيث قامت السلطتان ببيع الدولار وشراء الين الياباني.
على الرغم من أن التدخل المشترك أسفر عن استقرار نسبي في أسعار فائدة السندات الأميركية، فإن الاتجاه الصاعد لم ينكسر فعلياً. عادت أسعار فائدة السندات الأميركية للارتفاع مجدداً في 4 أغسطس/آب (بالتوقيت المحلي). وارتفعت أسعار الفائدة على السندات ذات آجال 10 سنوات بمقدار 56.8 نقطة أساس منذ بداية السنة حتى نهاية يوليو/تموز. كما ارتفعت أسعار السندات ذات آجال 30 سنة - التي تعتبر نقطة مرجعية لأسعار الفائدة على الرهون العقارية - إلى 5.28% في 31 يوليو/تموز، محققة أعلى مستوى لها منذ يوليو/تموز 2007، أي بفارق 19 سنة.
حللت صحيفة وول ستريت جورنال الوضع، موضحة أن ضعف الين الياباني - الذي وصل إلى أدنى مستوياته منذ 40 سنة - يشكل عاملاً خطراً قد يرفع أسعار فائدة السندات الأميركية، وأن الولايات المتحدة اتخذت موقفاً داعماً للين تنفيذاً لالتزام اليابان بالاستثمار في أميركا بقيمة 550 مليار دولار.
تحتل اليابان مركزاً متقدماً عالمياً من حيث حجم احتفاظها بالسندات الأميركية. وإذا استمر ضعف الين الياباني بشكل مفرط، فقد تضطر السلطات اليابانية إلى بيع السندات الأميركية للدفاع عن قيمة الين، الأمر الذي سيخفض أسعار السندات ويرفع أسعار الفائدة. وفعلاً، عندما تدخلت اليابان للدفاع عن الين في أبريل/نيسان ومايو/أيار ويوليو/تموز 2024، انخفض إجمالي احتفاظ اليابان بالسندات الأميركية بمقدار 59 مليار دولار. وفي الفترة من أبريل/نيسان إلى مايو/أيار من هذه السنة، انخفضت الأرصدة بمقدار 48.4 مليار دولار.
تعكس أسعار الفائدة طويلة الأجل على السندات الحكومية توقعات السوق بشأن النمو الاقتصادي والتضخم والوضع المالي. ومع ارتفاع أسعار النفط العالمية بسبب النزاعات في الشرق الأوسط، تزايدت المخاوف من استمرار التضخم في الولايات المتحدة لفترة أطول. كما يعتبر توسيع الإنفاق المالي الأميركي وأعباء إصدار السندات الحكومية من العوامل المساهمة في ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل. وهذا يفسر السبب وراء عودة ارتفاع أسعار فائدة السندات الأميركية بعد فترة وجيزة من التدخل المشترك.
سوق السندات المحلية لا تنفصل عن تحركات أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل. تشهد أسعار فائدة السندات الحكومية المحلية ارتفاعاً متزايداً في الفترة الأخيرة، خاصة في القطاعات طويلة الأجل. أدى انتقال تحركات أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل في الدول الرئيسية مثل الولايات المتحدة واليابان إلى التأثير على الأسواق المحلية، بالإضافة إلى توقعات استمرار التضخم المحلي عند مستويات عالية نسبياً، مما يعزز الضغوط الصاعدة على أسعار الفائدة طويلة الأجل.
في بيئة لم يتحقق فيها استقرار للأسعار، قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى زيادة أعباء التكاليف على المقترضين. قد ينعكس ارتفاع أسعار الفائدة على السندات طويلة الأجل على أسعار الفائدة في السوق من خلال سندات البنوك وغيرها، مما يزيد من الضغوط الصاعدة على أسعار الفائدة على القروض. وبالنظر إلى مستويات ديون الأسر الحالية العالية بالفعل، قد يشكل هذا عاملاً يزيد من الضغط على الاستهلاك والاستثمار.
نظراً لصعوبة تحقق انخفاض في أسعار الفائدة طويلة الأجل للسندات الأميركية قريباً، قد تواجه أسعار الفائدة على السندات الحكومية المحلية طويلة الأجل ضغوطاً صاعدة. قال تشوي جيه-مين، الباحث في هيونداي-كيا للأوراق المالية: "سعت السلطات الأميركية - سواء وزارة الخزانة أو البنك الاحتياطي الاتحادي - إلى السيطرة عليها من خلال تقليل إصدار السندات الحكومية والسندات ذات القسائم الثابتة، لكن قد ينحصر هذا على المدى القصير في احتواء الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة فحسب. من الصعب تحقيق عودة سريعة لتطبيع أسعار الفائدة طويلة الأجل." أضاف كيم سونغ-سو، الباحث في هانوا للاستثمار والأوراق المالية: "لا يمكن تجاهل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل بجانب النمو القوي والسياسة المالية الموسعة. سيكون اتجاه أسعار الفائدة طويلة الأجل محدداً بمحتوى خطة الميزانية لعام 2027."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.