سندات الخزانة الكورية لـ 10 سنوات بـ 4.31% و30 سنة بـ 4.53%
ضغوط صعودية على أسعار سندات البنوك والشركات مع ارتفاع تكاليف إعادة التمويل
![محافظ البنك المركزي الكوري شين هيون-سونغ يضرب الجرس في اجتماع لجنة السياسة النقدية والمالية بالبنك المركزي في سيول في 16 يوليو 2026 [صورة من وكالة الأنباء المشتركة]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/02/20260902142316966641.jpg)
مع ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة واليابان بشكل حاد، بدأت شروط التمويل لدى البنوك والشركات المحلية تواجه مؤشرات تحذيرية. فقد امتد موجة البيع العام في السندات العالمية إلى السوق المحلية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار فائدة السندات الحكومية طويلة الأجل، كما تزايدت الضغوط الصعودية على أسعار سندات البنوك والشركات. وثمة مخاوف متزايدة من أن تتحمل الشركات والمؤسسات المالية أعباء أثقل نتيجة اضطرارها لإعادة إصدار السندات المستحقة بأسعار فائدة أعلى.
وفقاً لمصادر القطاع المالي في الثاني من سبتمبر، ارتفع سعر الفائدة على السندات الحكومية الأميركية لمدة 30 سنة مؤخراً إلى ما يزيد عن 5.3%، محققاً أعلى مستوى له منذ عام 2007 أي بعد حوالي 19 سنة. وبلغ سعر الفائدة على السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات 3% للمرة الأولى في حوالي 30 سنة. يأتي هذا الارتفاع نتيجة تضافر عوامل منها: توسع العجز المالي وزيادة عرض السندات الحكومية، والمخاوف من التضخم، وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية.
امتدت موجة ارتفاع أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل إلى سوق السندات المحلية أيضاً. بحسب جمعية الاستثمارات المالية، بلغ سعر فائدة السندات الحكومية الكورية لمدة 10 سنوات 4.31% وللمدة 30 سنة 4.53% في اليوم الأول من سبتمبر. وبالمقارنة مع سعر الفائدة على السندات لمدة 3 سنوات الذي بلغ 3.84%، تظهر ضغوط صعودية نسبية أكبر على السندات طويلة الأجل.
تتأثر أسعار الفائدة المحلية طويلة الأجل ليس فقط بسعر الفائدة الأساسي للبنك المركزي الكوري بل أيضاً بأسعار الفائدة على السندات الحكومية الأميركية وظروف العرض والطلب في السوق العالمية للسندات. حتى إذا أبطأ البنك المركزي الكوري وتيرة رفع سعر الفائدة الأساسي أو أوقفها، فإن استمرار أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل في البقاء عند مستويات مرتفعة قد يؤدي إلى استمرار الاتجاه الصعودي لأسعار الفائدة في السوق المحلية.
قد يضيق أيضاً نطاق حركة السياسة النقدية للبنك المركزي الكوري. ففي سياق استمرار أسعار الفائدة العالمية المرتفعة، قد يؤدي خفض البنك المركزي للأسعار إلى زيادة مخاطر ضعف قيمة الون الكوري وتدفق رأس المال الأجنبي للخارج. كما قد يكون هناك احتمالية بأن يعجز البنك المركزي، حتى مع تعديل سعر الفائدة الأساسي، عن خفض أسعار التمويل طويلة الأجل في السوق بشكل كافٍ.
يؤثر ارتفاع أسعار فائدة السندات الحكومية على أسعار إصدار سندات البنوك والشركات والسندات الأخرى. يتعين على البنوك والشركات والمؤسسات المالية الأخرى إعادة تمويل السندات المستحقة بأسعار أعلى من السابق، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الفائدة. وقد يؤدي ارتفاع تكاليف التمويل للبنوك إلى رفع أسعار الإقراض، الأمر الذي قد يزيد الأعباء على المستهلكين والشركات.
تشهد تكاليف التمويل الحالية للقطاع المصرفي اتجاهاً صعودياً أيضاً. وفقاً لاتحاد البنوك الكورية، بلغ مؤشر كوبيكس (متوسط سعر التمويل البنكي) على أساس المعاملات الجديدة في يوليو 3.18%، بارتفاع 0.13 نقطة مئوية عن الشهر السابق. وهذا هو الارتفاع الرابع على التوالي منذ أبريل، ويمثل أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024.
الشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض تواجه ضعفاً أكثر حدة أمام ارتفاع أسعار الفائدة. بحسب هيئة الإشراف المالي، في النصف الأول من هذا العام، ارتفعت حجم الإصدارات من السندات العامة غير المضمونة بتصنيف AAA بنسبة 20% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، بينما انخفضت الإصدارات بتصنيف AA بنسبة 37.3%، وتصنيف A بنسبة 40.8%، وتصنيف BBB بنسبة 55.5%. إذا استمر ارتفاع أسعار الفائدة في السوق، فقد تؤجل الشركات منخفضة الائتمان إصدار السندات أو تزيد اعتمادها على التمويل قصير الأجل، مما قد يؤدي إلى تفاقم الاستقطاب في إمكانيات التمويل.
قال البروفيسور كيم ديه-جونغ من قسم الإدارة بجامعة سيجونج: "إن ارتفاع أسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل قد يرفع تكاليف التمويل للبنوك وأسعار الإقراض والتكاليف المالية للشركات، مما قد يقلص الاستثمارات والتوظيف". وأضاف: "إذا استمر ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، فقد تزداد الأعباء على كل من الأسواق المالية والاقتصاد الحقيقي، الأمر الذي يتطلب اتخاذ تدابير استباقية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.