من 13.92% سنة 1981 إلى 0.89% سنة 2020 ثم 5% حالياً... الديون تتراكم بعد فترة الفائدة المنخفضة جداً
![مبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي [الصورة: رويترز=وكالة الأنباء المتحدة]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/15/20260915171542391718.jpg)
ارتفع سعر الفائدة على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5%، ليصل إلى أعلى مستوى منذ سنة 2007. إلا أن الولايات المتحدة شهدت قبل 45 سنة معدلات فائدة تتجاوز الضعف الحالي بكثير وكانت تعتبر أمراً معتاداً.
ارتفع سعر الفائدة على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.03% خلال جلسة التداول يوم 15 من الشهر الجاري. تسهم مخاوف التضخم الناجمة عن الارتفاع الحاد في أسعار النفط العالمية، وتوقعات برفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة بشكل إضافي، والضغوط المالية والعجز في إصدار السندات الأمريكية في دفع المعدلات طويلة الأجل للارتفاع.
من منظور تاريخي، فإن نسبة 5% لا تمثل ارتفاعاً حاداً غير مسبوق. وفقاً لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي بسانت لويس، ارتفع المتوسط السنوي لسعر الفائدة على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 11.43% سنة 1980 إلى 13.92% سنة 1981. وعلى الرغم من انحدار المعدلات لاحقاً، إلا أنها سجلت 13.01% سنة 1982 أيضاً.
كانت تلك الفترة هي العهد الذي سعى فيه بول فولكر، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، إلى تطبيق سياسة تقشف صارمة لمعالجة ارتفاع الأسعار المستمر منذ السبعينيات. وفي ظل سياسة التقشف التي انتهجها البنك المركزي، اقترب سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 20% في نهاية سنة 1980 ومنتصف سنة 1981، كما تجاوز المتوسط الشهري لسعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات 15% في خريف سنة 1981. وبعد أن بدأ نمو الأسعار في التراجع، بدأت المعدلات طويلة الأجل تنخفض أيضاً.
أظهرت المعدلات اتجاهاً هابطاً على المدى الطويل. انخفض المتوسط السنوي لسعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات من 8.55% سنة 1990 إلى 6.03% سنة 2000. وبعد الأزمة المالية سنة 2008، أدت سياسة الفائدة الصفرية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والشراء الواسع النطاق للأصول إلى هبوط المعدل إلى 1.80% سنة 2012. وعندما ضربت جائحة كوفيد-19 سنة 2020، انخفض المتوسط السنوي إلى 0.89%. ويرى بعض المحللين أن عمليات شراء البنك المركزي للسندات طويلة الأجل كانت لها تأثير في خفض أسعار الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات.
تغيرت الأوضاع بعد جائحة كوفيد-19. تحت تأثير اختلالات سلاسل الإمداد والارتفاع الحاد في الأسعار والسياسة الانكماشية التي اتخذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الرد على ذلك، ارتفع المتوسط السنوي لسعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات من 2.95% سنة 2022 إلى 3.96% سنة 2023، ثم إلى 4.21% سنة 2024، و4.29% السنة الماضية. وفي الآونة الأخيرة، أثارت أسعار النفط المرتفعة مجدداً مخاوف من التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، مما دفع المعدل إلى ما فوق مستوى 5%.
من الصعب مقارنة مستويات سعر الفائدة في الثمانينيات بالوقت الحاضر من خلال الأرقام وحدها. فقد تغيرت أوضاع الديون الأمريكية بشكل كبير بعد عقود من الانخفاض والمعدلات المنخفضة جداً.
وفقاً لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي بسانت لويس، ارتفع إجمالي الديون الفيدرالية المملوكة للجمهور من 24.76% من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من سنة 1981 إلى 98.71% في الربع الأول من هذا العام. وكلما استمرت المعدلات المرتفعة لفترة أطول، زاد العبء المترتب على إعادة تمويل السندات التي تصل آجالها بمعدلات فائدة أعلى.
تتوقع مكتب الميزانية بالكونغرس الأمريكي أن ينفقه الحكومة الفيدرالية على فوائد الديون حوالي تريليون دولار هذا العام، أي ما يعادل 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي، وأن يصل إلى 2.1 تريليون دولار أي 4.6% من الناتج المحلي الإجمالي سنة 2036. ويؤثر سعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات أيضاً على تكاليف التمويل في الاقتصاد الأمريكي برمته، بما في ذلك الرهون العقارية وقروض السيارات والسندات الشركات.
ليس سعر الفائدة 5% غريباً من منظور تاريخي. إلا أن الوضع مختلف الآن، إذ يتراكم دين الحكومة الفيدرالية على نحو أكبر بكثير، والأسواق المالية والاقتصاد الحقيقي قد اعتادا على فترة طويلة من المعدلات المنخفضة جداً. من ثم، فإن تأثيرات ارتفاع أسعار الفائدة تنتشر على نطاق أوسع، مما يعني أن نفس نسبة 5% لها وزن مختلف تماماً عن الماضي.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.