الفارق بين أسعار الفائدة الكورية والأمريكية يتسع إلى 1%... وتوقعات باعتزام بنك اليابان رفع سعره إلى 1.25% في 18 سبتمبر
ضغوط على سعر الصرف وأسعار الفائدة على القروض... الحكومة تقول إن التأثير على السوق محدود
![كيفن واشكو رئيس الاحتياطي الفيدرالي يلقي مؤتمراً صحفياً في 16 سبتمبر بالتوقيت المحلي [الصورة: رويترز/الأنباء المتحدة]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/17/20260917144513256165.jpg)
قررت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (فيد) رفع أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات، وأشارت إلى احتمالية مواصلة الرفع، مما يزيد من الأعباء على الاقتصاد الكوري. ويُتوقع أن يقوم بنك اليابان أيضاً برفع أسعار الفائدة، الأمر الذي قد يؤدي إلى تشديد نقدي موازٍ في الدول الرئيسية، مع آثار كبيرة متوقعة على سعر الصرف والأسعار وتكاليف تمويل الأسر والشركات.
رفعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (فوميك) سعر الفائدة الرسمي بمقدار 0.25 نقطة مئوية ليصل إلى 3.75-4.00% من 3.50-3.75%، وهو أول رفع منذ يوليو 2023، أي منذ حوالي 3 سنوات و شهرين. أيّد جميع أعضاء اللجنة البالغ عددهم 12 عضواً هذا القرار. وأظهرت خريطة التوقعات أن 16 عضواً من بين 18 عضواً قدموا توقعاتهم يتوقعون مزيداً من الرفع قبل نهاية السنة الحالية.
يُعزى هذا الرفع إلى قوة الأداء الاقتصادي الأمريكي وتراجع التضخم البطيء. رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لمعدل النمو الأمريكي للسنة الحالية بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 2.3%، كما رفع توقعاته لمعدل التضخم المقاس بنفقات الاستهلاك الشخصي (بي سي إي) بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 3.7%. وأشار الإسقاط الوسيط لسعر الفائدة الرسمي في نهاية العام القادم ارتفاعه من 3.6% إلى 4.1%، مما يشير إلى استمرار فترات من أسعار فائدة مرتفعة.
قال كيفن واشكو، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إن الأوضاع المالية الحالية لا يمكن اعتبارها تقييدية، وشرح أن هذا الرفع يمثل إزالة جزئية للتوجه التيسيري. فسرت الأسواق هذا كإشارة تترك الباب مفتوحاً أمام المزيد من الرفع، وبعد الإعلان ارتفعت عوائد السندات الأمريكية وانخفضت أسعار الأسهم.
من المتوقع أن تنضم اليابان إلى التشديد النقدي. يتوقع بقوة أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة من 1% الحالية إلى 1.25% في اجتماع سياسة نقدية في 18 سبتمبر. وحيث أن توقعات رفع الفائدة في اليابان كانت قائمة حتى قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي، فإن احتمالية التشديد الموازي بين الدول الكبرى أصبح أكثر وضوحاً.
أسفر هذا الرفع عن اتساع الفارق بين معدلات الفائدة الكورية والأمريكية ليصل إلى 1.00 نقطة مئوية على أساس السعر الأعلى للفائدة الأمريكية. رفعت بنك كوريا المركزي سعره الرسمي إلى 3.00% في الشهر الماضي. قد تزيد أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة من جاذبية الأصول بالدولار، مما قد يخلق ضغوطاً على انخفاض قيمة الوون. غير أن سعر الصرف الفعلي يتحدد بعوامل أخرى مثل ميزان الحساب الجاري والاستثمار الأجنبي وإمدادات الدولار من الشركات المصدّرة.
إذا استمرت حالة ضعف الوون، فإن تكاليف استيراد النفط والمواد الخام ستزداد، مما يشكل ضغطاً على الأسعار المحلية. وقد يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية أيضاً على طلب المستثمرين اليابانيين على السندات الأجنبية وتكاليف الحصول على الين، الأمر الذي يتطلب متابعة دقيقة لتدفقات رأس المال العالمية.
قد ينتقل التأثير إلى الأسر والشركات عبر أسعار السوق. فإذا ارتفعت عوائد السندات الأمريكية، فإن ذلك قد ينعكس على أسعار سندات البنوك المحلية والشركات، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وإعادة التمويل. وستشهد الفئات الضعيفة من المقترضين، خاصة تلك التي تحمل قروضاً بأسعار عائمة أو تواجه استحقاقات لتجديد التمويل، ضغوطاً متزايدة، مما قد يقلل من مجال الاستهلاك والاستثمار.
قد تشكل الضغوط أيضاً تحديات على الإنفاق المالي الحكومي. فعندما ترتفع أسعار السوق، تزداد تكاليف الفائدة على السندات الحكومية الجديدة والسندات المستحقة المراد تحويلها. وكلما طالت فترة استمرار أسعار الفائدة المرتفعة، قد تصبح الموارد المالية المتاحة للاستجابة الاقتصادية ودعم الفئات الضعيفة محدودة، مما يجعل إدارة تكاليف التمويل من خلال تنسيق حجم وتوقيت إصدار السندات أمراً حتمياً.
يتسم تأثر الصادرات بطابع ثنائي. فالاستهلاك والاستثمار الأمريكي القوي يدعم الطلب على المنتجات الكورية، لكن استمرار التشديد النقدي قد يؤدي إلى تراجع الإنفاق مما يشكل عبئاً على الصادرات. لذلك، يتعين على بنك كوريا المركزي أن يأخذ في الاعتبار ليس فقط التضخم المحلي والديون العائلية، بل أيضاً تأثير التشديد في الدول الرئيسية على النمو الاقتصادي والأسواق المالية.
قيّمت الحكومة الصدمات الفورية بأنها محدودة. عقد نائب رئيس الوزراء وزير الاقتصاد والمالية كو يون-تشول اجتماعاً موسعاً للسياسة الاقتصادية والمالية الكلية مع حاكم بنك كوريا المركزي شين هيون-سونغ، وقيّموا أن هذا الرفع قد انعكس مسبقاً في السوق وأن الأوضاع المالية العامة تتسم بالاستقرار.
إلا أنه في حالة حدوث تركز مفرط في سوق السندات الحكومية، ستتم تنفيذ تدابير استقرار السوق، كما ستتم مراجعة تدابير دعم المقترضين الضعفاء عند الحاجة. ستواصل الحكومة مراقبة المزيد من عمليات الرفع المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي وقرارات السياسة النقدية من اليابان والمملكة المتحدة، وتطورات أسعار النفط الدولية وتدفقات رأس المال.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.