قرارات دمج الأسهم تبلغ 220 شركة... أي ما يعادل 14.7 مرة من إجمالي السنة السابقة
قرارات تخفيض رأس المال تزداد إلى 65 شركة... 45% من الشركات المدرجة تحت المراقبة تتخذ إجراءات لاحقة مثل زيادة أو دمج
![منظر عام لبورصة كوريا في منطقة يونغ ديونغ بو، سيول. [الصورة من قاعدة بيانات أخبار آجو]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/10/05/20261005111935706970.jpg)
أظهرت البيانات الحديثة ارتفاعاً ملحوظاً في عمليات دمج الأسهم وتخفيض رأس المال وإعادة هيكلة البنى الرأسمالية في سوق ناسداك بعد قيام السلطات المالية بتشديد متطلبات حذف الشركات من القيد.
حسب ما أوردته المصادر المتخصصة في قطاع الخدمات المالية بتاريخ 5 أكتوبر، قدمت آن يو مي، الباحثة الأولى بمعهد أبحاث أسواق رأس المال، هذا التحليل في تقرير أصدرته مؤخراً بعنوان "حالة وتقييم استجابة الشركات عالية المخاطر بعد تشديد متطلبات حذف قيد سوق ناسداك".
كانت السلطات المالية قد أعلنت في فبراير الماضي عن خطة إصلاح نظام حذف القيد من البورصة بهدف احتواء بقاء الشركات الضعيفة المالياً في السوق لفترات طويلة.
بناءً على ذلك، ارتفع معيار إجمالي القيمة السوقية لحذف القيد في سوق ناسداك اعتباراً من يوليو من 150 مليار وون إلى 200 مليار وون، كما تم تطبيق معيار جديد للأسهم الرخيصة يستهدف الشركات التي تقل أسعار أسهمها عن 1000 وون.
يمتاز دمج الأسهم بخفض عدد الأسهم المصدرة مع رفع السعر لكل سهم، مما يجعله أداة فعالة للاستجابة لمعيار الأسهم الرخيصة بسعر أقل من 1000 وون.
شهدت سوق ناسداك زيادة كبيرة جداً في النشاط المتعلق بدمج الأسهم عقب تطبيق هذه المتطلبات الجديدة.
وفقاً لبيانات الباحثة آن يو مي، كانت الشركات التي تصدر إشعارات بشأن قرارات دمج الأسهم تبلغ حوالي 10-15 شركة سنوياً في الماضي، إلا أنها ارتفعت إلى 220 شركة اعتباراً من 4 سبتمبر من هذا العام، أي بزيادة تبلغ حوالي 14.7 مرة مقارنة بـ 15 شركة في مجمل السنة السابقة.
في نفس الفترة، بلغ عدد شركات سوق كوسبي التي اتخذت قرارات بدمج الأسهم 59 شركة فحسب، مما يدل على تركز هذا النشاط بشكل خاص في سوق ناسداك.
شهدت قرارات تخفيض رأس المال أيضاً ارتفاعاً ملحوظاً.
ارتفع عدد شركات ناسداك التي اتخذت قرارات بتخفيض رأس المال من 23 شركة عام 2022 إلى 65 شركة بتاريخ 4 سبتمبر من هذا العام، أي أن العدد الحالي يزيد بـ 21 شركة (47.7%) عن إجمالي السنة السابقة بالكامل.
يمكن استخدام تخفيض رأس المال ليس فقط لمعالجة التآكل الرأسمالي من خلال تغطية الخسائر المتراكمة، بل أيضاً لخفض عدد الأسهم بهدف رفع سعر السهم الواحد.
بلغ عدد الشركات التي أجرت تحويل القيد عبر دمج القيمة الاسمية اعتباراً من 4 سبتمبر من هذا العام 158 شركة في سوق ناسداك، مقابل 48 شركة فقط في سوق كوسبي.
مع ذلك، لا يمكن الجزم بأن دمج الأسهم وتخفيض رأس المال يعود بالكامل إلى الاستجابة لتشديد متطلبات حذف القيد، حيث إن هذه الإجراءات قد تتم لأهداف إدارية وتجارية متنوعة أخرى.
فعلياً، بلغ عدد شركات ناسداك التي تم تصنيفها كشركات تحت المراقبة بسبب عدم استيفائها المعايير المشددة بين يوليو و4 سبتمبر 60 شركة.
من بين هذه الشركات، كانت 38 شركة (63.3%) لم تستوف معيار إجمالي القيمة السوقية البالغ 200 مليار وون، و30 شركة (50.0%) كانت تندرج تحت معيار الأسهم الرخيصة بسعر أقل من 1000 وون. أما الشركات التي انطبق عليها كلا المعيارين فكانت 8 شركات.
من بين هذه الـ 60 شركة، اتخذت 27 شركة (45.0%) واحداً أو أكثر من الإجراءات اللاحقة مثل زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب، أو دمج القيمة الاسمية، أو تخفيض رأس المال، أو إعادة شراء الأسهم الخاصة بعد تصنيفها تحت المراقبة.
من حيث أنواع الاستجابة، كانت زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب الأكثر شيوعاً بـ 13 شركة، تليها دمج الأسهم بـ 10 شركات، وشطب الأسهم بـ 3 شركات، وإعادة شراء الأسهم الخاصة بـ 3 شركات، والاندماج بـ شركتين، وزيادة رأس المال بدون مقابل بـ شركة واحدة. من بين هذه الشركات، اعتمدت 5 شركات على أكثر من إجراء واحد.
أظهرت الدراسة أيضاً حالات لم تستمر فيها نتائج الاستجابة عبر دمج الأسهم.
حللت الباحثة آن يو مي الشركات التي أجرت تحويل القيد عبر دمج القيمة الاسمية بين 12 فبراير (تاريخ إعلان خطة الإصلاح) و4 سبتمبر، فوجدت أنه بعد التحويل مباشرة، حققت 154 شركة من أصل 158 شركة (97.5%) سعراً للسهم بـ 1000 وون أو أكثر.
إلا أنه بعد مرور 20 يوم تداول على التحويل، انخفض سعر 17 شركة (13.7%) من بين 124 شركة يمكن مراقبتها إلى ما دون 1000 وون.
انخفض متوسط العائد السعري بناءً على سعر الإغلاق في يوم التحويل إلى -8.2% بعد 5 أيام تداول، و-24.2% بعد 20 يوم تداول، و-25.4% بعد 60 يوم تداول. بعد 20 يوم تداول، انخفضت أسهم 16 شركة مجدداً عن القيمة الاسمية الجديدة.
خلصت الباحثة آن يو مي إلى أنه بما أن آثار رفع السعر الناتجة عن دمج الأسهم لا تستمر في بعض الحالات، فإن دمج الأسهم وحده له حدود في معالجة مخاطر الأسهم الرخيصة بشكل جذري.
من جانب آخر، اتضح أن بعض الشركات المصنفة تحت المراقبة بسبب عدم استيفائها المعايير المشددة تتمتع بأوضاع مالية وتشغيلية أساسية جيدة نسبياً.
من بين 59 شركة مصنفة تحت المراقبة والتي توفرت بيانات مالية عن النصف الأول من هذا العام، كانت 52 شركة (88.1%) لا تعاني من تآكل رأسمالي حيث تجاوز إجمالي الأصول الثابتة رأس المال المصرح.
من بين هذه الشركات، كانت 11 شركة (18.6%) خالية من التآكل الرأسمالي وشهدت زيادة في المبيعات مع تحقيق أرباح تشغيلية وتدفقات نقدية تشغيلية موجبة. حققت 7 من هذه الشركات تحولاً من خسائر تشغيلية في نفس الفترة من السنة السابقة إلى أرباح تشغيلية في النصف الأول من هذا العام.
بناءً على ذلك، قالت الباحثة آن يو مي: "يدل ذلك على أن القيم السوقية وأسعار الأسهم قد لا تعكس بالضرورة الأوضاع المالية والتشغيلية الفعلية للشركة".
كان المقرر في الأصل أن تزيد الحكومة معيار إجمالي القيمة السوقية لحذف القيد في سوق ناسداك إلى 300 مليار وون اعتباراً من يناير المقبل، لكنها أرجأت التنفيذ لستة أشهر إضافية إلى يوليو المقبل بعد الأخذ في الاعتبار أوضاع السوق وآراء القطاع التجاري.
أضافت الباحثة آن يو مي: "بما أن بعض الشركات التي قد لا تستوفي معايير القيمة السوقية والأسعار تتمتع بأوضاع مالية نسبياً جيدة، من الضروري مع التدابير المكملة من الحكومة فحص نتائج تطبيق المعيار الحالي البالغ 200 مليار وون وخصائص الشركات التي سيتم حذفها فعلياً من القيد، والمراقبة المستمرة لتأثير أي معايير إضافية على الشركات والسوق".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.