في الحالتين، تمَّ إلغاء أسهم خزينة، لكن SK هاينيكس احتفلت بينما بكت هيونداي. فقد أصبح إلغاء أسهم الخزينة بمثابة آلية رئيسية للعائد للمساهمين، غير أن هناك حالات متزايدة يصعب فيها تفسير اتجاه سعر السهم بعد الإعلان بناءً على حجم الإلغاء وحده، وفقاً للتحليلات.
وبحسب بيانات بورصة كوريا في 27 أغسطس، أغلقت أسهم هيونداي عند 398,000 وون (انخفاض بنسبة 2.45%) مقابل إغلاق جلسة اليوم السابق. وجاء ذلك بعد أن قررت الشركة في اليوم السابق إلغاء جميع الأسهم المحتفظ بها مسبقاً، بما في ذلك 1,291,274 سهماً عادياً و1,214,332 سهماً من فئات أخرى، أي ما مجموعه 2,505,606 أسهم بقيمة تقارب 789.1 مليار وون، مما أسفر عن انخفاض السعر لمدة يومين متتاليين.
يفسر السوق ضعف الأداء اليوم بحقيقة أن الشركة اقتصرت على إلغاء الأسهم المحتفظ بها سابقاً دون شراء أسهم جديدة، بالإضافة إلى غياب تعزيز إضافي للعائد للمساهمين الذي كان ينتظره السوق. حافظت هيونداي على سياستها القائمة بحد أدنى لنسبة العائد الإجمالي للمساهمين بنسبة 35% على الأقل وحد أدنى للأرباح النقدية للسهم الواحد بمقدار 10,000 وون على الأقل.
على النقيض من ذلك، أظهرت SK هاينيكس اتجاهاً معاكساً تماماً. فقد أعلنت الشركة يوم 19 أغسطس بعد إغلاق الجلسة عن نيتها الحصول على أسهم خزينة بقيمة حوالي 40 تريليون وون وإلغاؤها بالكامل، مما أدى إلى ارتفاع السهم بنسبة 12.73% في جلسة التداول التالية. كان لإعادة شراء الأسهم الجديدة والسياسة الجديدة القاضية بإعادة 50% على الأقل من التدفقات النقدية الحرة على مدى السنوات الثلاث المقبلة تأثير كبير. يبرز الفرق الواضح بين SK هاينيكس وهيونداي في توسيع سياسة العائد ذاتها.
لم يؤدِ إلغاء الأسهم فوراً إلى ارتفاع الأسعار في شركات كبرى أخرى قررت إلغاء أسهم الخزينة هذا العام. فقد قررت سامسونج إلكترونيكس في مارس إلغاء أسهم خزينة مكتسبة مسبقاً بقيمة حوالي 14.5 تريليون وون، لكن السهم انخفض بنسبة 5.16% في يوم الإعلان. انخفض سهم SK سكوير بنسبة 1.84% في يوم قرار الإلغاء في يوليو، وانخفض بنسبة إضافية بمقدار 0.73% في جلسة التداول التالية. رغم أن هناك متغيرات أخرى مثل ظروف السوق في الوقت نفسه، إلا أن هذه الحالات توضح أن اتجاه السهم لا يتحدد بحدث واحد فقط هو إلغاء أسهم الخزينة.
على العكس، عندما يقترن إلغاء أسهم الخزينة بتوقعات قوية بشأن الأرباح والعائد للمساهمين، يستمر الاتجاه الصعودي. ارتفع سهم KB فايننشيال بنسبة 7.03% في جلسة التداول التالية لقرار الإلغاء في فبراير. ارتفع سهم Shinhan Financial Group بنسبة طفيفة بلغت 0.66% في يوم الإعلان في فبراير، لكنه ارتفع بنسبة 2.97% في اليوم التالي و16.61% بعد خمس جلسات تداول.
تعتبر حقيقة أن إعادة شراء الأسهم وإلغاؤها لم تعد حدثاً نادراً متغيراً آخر. وبحسب تحليل شركة Mirae Asset Securities، ارتفع حجم إعادة شراء أسهم الخزينة من قبل شركات مؤشر كوسبي من 16 تريليون وون في 2024 إلى 19 تريليون وون في 2025. وحتى شهر أغسطس من هذا العام، بلغ الإجمالي التراكمي 77 تريليون وون، بما فيها عملية SK هاينيكس.
قالت لي جين آه، محللة في شركة Meritz Securities: "لا يتم تحديد تأثير العائد للمساهمين بناءً على الحجم المطلق أو نسبة العائد وحدها. يرد السوق على الفرق بين مستوى العائد الذي توقعه قبل الإعلان والقرار الفعلي"، مضيفة: "يجب فحص ليس فقط المبلغ المطلق للعائد بل أيضاً الانخفاض الفعلي في عدد الأسهم من خلال إلغاء أسهم الخزينة والاستدامة المالية للتدفقات النقدية الحرة وإمكانية إعادة تقييم السهم في المستقبل".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.